美团|鲸准柴源：如何理解Carta的网络效应和估值之火，中国的Carta要走自己的路( 五 )

电子签名、电子印章、电子股票证书应用比中国早。创业公司用Carta来给股东发电子股票证书，推出的Carta Captable工具有几万家企业在用，这是Carta的第一个阶段。当时， Carta基本免费。创业公司在使用之后，在其上做了员工期权管理（股份的形式之一），给投资机构发股票证书。美国409A法案要求公司定期提交估值报告。在当时这个服务很难收费。
2017年之后， Carta开始收费，到目前累计有1万多家的付费客户。每个客户付3000美元左右， Carta达到5000万美元的年收入。这是第一阶段。
第二阶段， Carta做了一个投资机构的资产管理系统，投资机构通过Fund Admin这套系统，可以建立自己投资管理项目的pipeline 。比如今年看了多少项目，立项多少项目，投资多少项目。更重要的是投后管理，每个季度被投公司的财报、关键业绩数据形成季报、半年报、年报给到LP 。
然后这些股东们要做一些分析。他们也会做一个季报，再给到LP ，或者是半年报、年报给LP 。所以，每个季度会收这些季报数据。 Carta这个系统叫做Fund Admin 。
Fund Admin这个系统重点是投后管理，从创业公司收集数据，再把数据呈现成报表给LP看，这是刚需。取代靠人做季报、半年报、年报的手工操作。
一个投资机构买了一个系统，可以给被投企业和LP ，也就是其下游和上游开账号。登录Carta账号后，被投公司的每个季度情况都会以邮件形式传递过来。不再需要每一家公司提交一个Excel 。如果有20家被投公司， Excel可以通过系统自动合并。
宇婷：你认为Carta能够做到第二阶段事情的原因是什么？
柴源：Carta的系统会自动发邮件催机构提交数据。
创业公司要向每个机构提交不同的Excel ，每个季度都要提交，人工合并这些Excel ，再出具报告，就很复杂。上游LP会经常问GP投资的企业和一些项目的情况，或者基金净值。通过LP在Carta上开通一个账号， GP就可以用App或者网页登录查看。
目前， 1000多个客户，平均客单价大概10万美元，整体收入是1亿多美元，收入每年在翻倍的增长。保守估计，美国在一级市场有十万家基金。
投资机构的资产管理系统是Carta第二阶段要做的事情。第二阶段能做到的原因是， Carta把自己的数据系统和创业公司系统连起来了。
创业公司用Carta系统，投资公司用Carta提交数据，两个系统可以连起来。通过系统的一个专属ID设置一下，就可以连起来。每个季度，企业在系统里更新经营数据，各方会收到自动报送。
假设有两个投资机构都是企业的股东，也都用Carta系统，企业填一次，就能同时报送两家企业。
Carta现在最有价值的是——它连成了网。
一只基金，假设其系统里有40个公司，其中有10家公司用了Carta系统，另外30家公司没有用Carta系统，那30家就可以每个季度登录我的系统来填数据，另外10家的系统就自动连起来了。
宇婷：实现了实时更新？
柴源：甚至可以把业务系统连到Carta里面，比如说Carta最早的功能是企业融资了，发股票证书，系统发完后数据就自动变化，企业不需要再提交新的数据，系统自动推送数据， LP数据实时同步。
宇婷：怎么看Carta的网络效应带给它的好处？
柴源：网络效应的好处是迁移成本更高了， SaaS的迁移成本比软件高，网络化的SaaS迁移成本比普通SaaS更高。
基本上很难迁移。这张网上已经有1万多个公司用了Carta ， 1000多个投资机构用了Carta 。那么第1001个投资机构选Carta ，就接入了这一张网络。它不只是说上了一套系统，更多的是接入了一张网络。而且它如果要离开这张网络，代价不是说你要迁移数据的问题了。