包工头|Q2净亏3445万元，外卖员的包工头也很难｜趣活财报详解

??原创作者 | 李婷婷
去年的7月10日，“外卖员包工头”趣活在美风光上市，开盘后股价一度暴涨102.6%，并三度触发熔断。但高光仅此一瞬，随后趣活股价跌无止境，截至8月25日，趣活股价报2.58美元，较上市发行价跌幅超过70%，一年来市值蒸发超5亿美元。
监管对外卖市场用工情况的态度，是趣活市值涨跌的风向标。近一年来，监管、平台、社会舆论对外卖员利益保障的关注明显增多，7月26日，靴子终于落地，七部门联合印发《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，对外卖员社保缴纳、准时率确定以及订单饱和度等七方面提出要求。
《意见》出台后，资本市场的反应似乎把平台利益与外卖员利益放在了天然的对立面。外卖平台应声大跌，27日、28日美团连跌超28%，阿里巴巴连跌超11%，但神奇的是，作为与外卖员关系更紧密的趣活，两天内股价却反而走高13%。
昨日美股盘前，趣活发布Q2财报，只从数据来看趣活的经营情况其实不错，营收同比增长81%，毛利率较前两个季度有所修复，经调净利润环比由负转正。但在监管利空因素明显的情况下，这样的业绩似乎难以支撑起未来信心，财报发布后，趣活收跌6.20%。
涨跌的不稳定体现了对未来的不确定。外卖员以及网约车司机、家政劳动者的雇佣制度该如何完善？监管将为企业带来哪些影响？压力究竟是由“趣活们”还是由“美团们”承担？还有太多问题处于迷雾之中。
趣活财报的秘密湖面看似平静，趣活的二季度财报无法反映出《意见》对趣活业务的实际影响，并且基于营收走高，趣活将二季度称为“又一个强势季度”，而对外卖员社保等《意见》中提出的要求，趣活在财报中只字未提。
但暗流在持续涌动，趣活今年Q1、Q2财报中所披露的信息纬度，较去年有所调整，从这些调整中或许能揣摩到趣活的顾虑。
调整之一在营收构成上。招股书及去年财报中，趣活将其营收分为四部分，分别是即时餐饮配送、共享单车运维、网约车司机管理、家政及其他。从今年Q1开始，其营收结构调整为三部分，分别是即时餐饮配送、移动服务解决方案（包括共享单车和网约车）、家政及住宿解决方案（包括住宅、酒店、单体酒店等）。
这样的调整与趣活营收结构一直以来都被诟病有关，其营收结构过于单一，极度依赖于即时餐饮配送业务。通过将部分业务营收合并，趣活想要强调其营收构成的多元化，根据财报，二季度趣活移动服务解决方案业务实现收入2570万人民币，同比增长336.9%，家政及住宿解决方案业务实现收入2180万人民币，同比大增53.5倍。
移动及家政两块业务确实增速可观，但由于基数太小，实际上在趣活总营收中的存在感仍较为微弱。二季度，趣活实现总营收为9.9亿人民币，其中即时餐饮配送业务贡献了9.4亿，占比仍高达95%。

也就是说，趣活仍然是仰赖于外卖员们撑起营收，关于外卖员权益的指导意见与趣活息息相关。
但是，趣活到底靠外卖员赚了多少钱，这一信息在今年的两份财报中却被隐去了。这也是趣活财报披露纬度在今年的另一重要调整。
招股书及去年财报中，趣活分别披露了其四块业务各自的成本，基于此能够计算出各分部业务的毛利及毛利率。根据财报，去年Q3、Q4，餐饮外卖业务毛利率分别为10.8%、4.2%，并且，趣活还对毛利水平的变化给出解释：

去年Q3，趣活称餐饮配送业务毛利率的提升，是因为向骑手和团队管理者支付的服务费、雇佣成本、保险成本和租赁成本下降。
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