歌尔股份|国产精密制造领航者——歌尔股份( 六 )

我们想获得预期中的收益，通过计算，好价格来了的时候我们就可以知道。
安全边际思想仍是巴菲特投资体系最重要的基石，或者说安全边际是整个价值投资体系的核心和基石。
再好的公司，如果你不管价格就买入，也可能是亏钱的。只要我们留出容错空间，从而就可以大大降低风险。
四，总结:
优势
1、声学龙头，转向“零件+成品”垂直一体化公司早年起家于声学，进入苹果产业链供应声学马达 MEMS 等产品。公司步入 “零件+成品”发展战略落地期，形成精密零组件业务、智能声学整机业务、智能硬件业务三大板块， 2019 年公司受益于核心客户的无线耳机组装业务重回增长轨迹，固定资产周转率等经营指标向好。未来消费电子 TWS、AR/VR 等产品的终端持续创新将是公司营业收入高速成长的重要驱动力。
2、TWS 引领消费电子终端革新，声学制造龙头厚积薄发 TWS 耳机处于高速渗透阶段，全球手机活跃用户接近80亿，根据 Counterpoint 及艾瑞咨询的预测数据， TWS 累积出货量相对手机活跃用户配套的渗透率仅为 9.8% 。苹果是主力阵营，我们预计未来 2-3 年 AirPods产品仍能维持25%的年复合增长率。公司在声学领域配套布局完善，目前已实现声学零件全品类供应，受益于核心客户 AirPods 放量，积极扩大生产规模， 2020 年 6 月公司公开发行可转债募集资金中 23.5 亿元用于 TWS 双耳真无线智能耳机项目，份额有望提升。
3、 AR/VR 承接消费电子创新，公司先发卡位核心客户全球 AR/VR 市场有望回暖， VR 市场率先成熟。公司是全球 AR/VR 产品的核心供应商，考虑到索尼、Oculus 两家厂商的终端出货量合计超过 65% ，我们测算公司 VR 组装业务在终端市场占有率超过 50% 。公司以成品+零件的产品路线协同发展，从整机业务入手，目前零件自给率已经达到 15% 。公司未来有望零部件自给率持续提升至 30% ，带动整体成本下行。
风险
1、下游需求不及预期：TWS 耳机业务需求或不达预期，导致终端出货量下降，价格下滑，影响公司营业收入；
2、TWS 耳机行业竞争格局恶化：公司未来份额持续提升，如果引入新的供应商，会阻碍公司份额提升的速度，而且形成价格压制；
3、VR/AR 产品导入节奏放缓：千兆宽带与 5G 建设发展不及预期， VR/AR 产品未形成成熟的应用生态，公司或面临整机类业务营业收入波动的风险。
4、汇兑损益风险：公司业务以美元结算，汇率波动影响营业收入。
以上就是对歌尔股份的简单分析。
本文仅供参考，不作任何投资依据！
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