新能源|重押换电，蔚来走向冒进盲动( 二 )

消息一经发布，特斯拉官网访问直接瘫痪，多位受访者也明确表示，购车意向将由新势力品牌转向特斯拉。
这对于主打SUV车型的蔚来来说，显然不是一个利好消息。
02、换电冒进一直以来，蔚来汽车都是一家很有自己节奏的车企。
正如其联合创始人、总裁秦力洪所说的那样：“我们一直都觉得，销量只是一个结果。”
因此，哪怕野蛮人已经踹到了家门口，蔚来也不屑于去参与价格战，而是抱着“新能源中的BBA”口号，转身去下起了大棋。
今年年初，笔者在稿件《2021，蔚来奔赴三场新战事》中曾预测，“电池”、“渠道”、“出海”将成为蔚来在2021年内的发力重点。
眼下时间过半，这一预测也基本应验，且方向性的宏观表述也被非常具体的业务细节所体现。
其中，最值得关注的就是电池方向，蔚来正在急剧加速换电站的推广布局。
7月11日，蔚来通过NIO Power Day发布了中期换电补能体系规划。
规划显示，到2021年底蔚来计划设置换电站700座，相比于年初500座换电站的计划又有了进一步加码。
同时蔚来还表示，后续将以每年新增600个换电站的速度进行布局，到2025年形成4,000座换电站。
但截止7月9日，蔚来在全国范围内才建成301座换电站。这意味着，在接下来不到6个月的时间里，蔚来要把原来3年建成的换电站总数翻上至少一倍，以每天平均2座换电站的速度，继续疯狂投入。
在此前的稿件里，笔者认为“这是一个和时间赛跑的游戏。”
若“主线战场”不能取得阶段性胜利的话，过早布局换电站，并不会带来财务或消费者体验的直接收益，反而会拖垮原有的主线节奏。
眼下，蔚来已经将该业务提升到了战略重点的地位，那么我们也应当进一步给出更为详细的判断认知。
首先，换电业务对现金流的消耗是巨大的，过激的布局将急剧拉升蔚来的成本压力，若其真的将坚定执行换电站的推广布局，那么Q3、Q4的财报状况大概率会非常难看；
其次，换电业务的本质是对行业标准的定义，对该场景的覆盖掌握，将极大提升对行业“电池标准”的话语权（比如“磷酸铁锂”VS“三元锂”），进而实现倒逼上游的可能；
然而，基于巨大的成本压力，若想凭借该业务实现盈利，则必须达成规模效应。在这一点上，蔚来无论是自身的销量规模还是行业地位，都显得过于弱小。
根据蔚来Q2财报，截至二季度末，其所持有的现金、现金等价物、受限制现金及短期投资总值为483亿人民币，其中有不少资金涉及共同注资协议，专款专用限制等。

在绝对值上，换电业务的成本需要大概在“几十亿”规模（根据媒体测算，仅新建成本也要用到10亿元/100座）。
根据其下半年翻一倍的加码计划（新增400座），再横向对比Q2季度蔚来研发费用仅有15.7亿元，关于换电的投入比重，可以称得上是绝对的战略重点。
更需要注意的是，尚未实现盈利的蔚来自身并不具备自我造血能力，资本市场的信心将极大程度上决定其未来的风险程度。
而投入节奏的大幅变化，也将对其财务管理能力带来巨大挑战。
总体而言，笔者更倾向于认为，蔚来的激进打法更像是一次决战。
所谓“决战”，便是不留退路，不做保留。
成，则成为新世界中“加油场景”的重要主导者，电池标准的重要参与者，以及为电动化浪潮推进注入巨大力量。
败，则陷入终局难定，成本高昂的泥潭，资金链断裂风险持续走高，并在其他竞对高歌猛进之际，错失重要的时间窗口。