ipo|小鹏汽车双重赴港上市的背后( 二 )

IPO申请书显示，小鹏汽车的交付数量从2018年的29辆增加至2019年的12728辆，并在2020年增加至27041辆；而到了2021年5月，小鹏汽车交付量为5686台，较去年同期大增483%。截至5月底，小鹏汽车本年度累计交付量达到24173台，是去年同期的超5倍。
根据HIS Markit的数据，2020年下半年小鹏P7已经成为电动车中高端市场最畅销的五款纯电动轿车之一，尤其在近期小鹏汽车将P7 作为其主打产品，通过市场推广使P7的交付量一路走高，仅在5月就达到了3797台，创下自2020年7月大规模交付以来的最高月交付纪录。
问题是，这些让投资人欣喜的数据发出之后，没有得到资本市场的正向反馈。在6月24日小鹏汽车宣布已经通过港交所聆讯后，小鹏汽车在美国股市的股价呈现下跌的态势。
据「子弹财经」观察，截至美国东部时间2021年6月24日收盘，小鹏汽车美股报40.970美元，与去年11月23日最高峰时期的72.17美元，下跌近45%，市值蒸发近半。
此前，高瓴资本持有小鹏汽车约90万股，纪源资本的持股数达到4700万股，持股比例为3.8%，但二者均于去年四季度减持了股票。此次减持后，两大资本均消失在小鹏汽车的主要股东名单中。这意味着一些重点的投资人也逐渐从小鹏汽车身上移走了一定的筹码。
“其实现在小鹏汽车在美国股价的下降，以及一些重磅投资人退出都是有迹可循的。”林曦对「子弹财经」表示，她认为这是华尔街对全球新能源汽车市场格局进行了缜密的判断后出现的结果。
在林曦眼中，现在全球新能源汽车市场已经进入“一超多强”时代，“特斯拉是绝对的一骑绝尘，从产量到收入再到股价别人都追不上。”而她认为，这是美国投行判断小鹏汽车股票是否值得投资的关键前提。
“美国是一个机构投资人占主体的资本市场，真正研究股票相应策略的，其实是每一个投资项目部下属的分析师。对于一些在美股有领先企业已经上市的行业，分析师会自然而然地将这只股票代表的企业与领先企业进行比较，出具报告以便项目组的经理进行决策。”林曦表示。
相较于特斯拉狂飙突进的产能及全球市场占有率，小鹏汽车只能算是一个后来者，即便在中国市场，其年度的交车量可能只相当于特斯拉一个月的产能。
小鹏汽车在赴港上市IPO申请书中，引用了一组数据——根据IHS Markit的数据，2020年中国有54个汽车整车厂品牌售出1000辆或以上新能源客车，合共占2020年中国新能源客车市场份额的99.1%。其中，排名前5的汽车厂商生产的新能源客车占比为46.4%。
在这个排名中，小鹏汽车排在第十二，在中国新能源客车销售总额的占比为2%。
“从这个角度说，资本市场认为小鹏汽车不是主流的新能源汽车厂商，所以它的股价不会得到越来越多投资机构的认可。而小鹏回港上市确实是有想方设法投资扩大产能，加快发展速度的因素。”林曦表示。
2、成本控制上的问题“实际上，小鹏汽车一直处于亏损状态，而且持续时间太长，这对于海外投资机构来说是一个最大的问题。”香港另一家投资基金的知名分析师张然对「子弹财经」表示，现在华尔街已经将新能源汽车当成传统汽车产业的延伸，“这些企业背后已经没有了TMT的光环，所以华尔街对其盈利期望的时间也大大缩减。”
小鹏汽车IPO申请书中的财务数据显示，2018年至2020年，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和27.32亿元；同比增长-163.91%、26.03%。
在张然看来，小鹏汽车在2020年净亏损27.32亿元或存在一定的“水分”，这是由于它上市后带来的股票价值调整所造成的，“2020年小鹏汽车赴美上市，它有一部分可转债变成了股票，中间存在减值摊销的问题，这也造成了它在财务报表中有账务调整的部分。”