ipo|小鹏汽车双重赴港上市的背后

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编者按：本文来源创业邦专栏子弹财经，作者行者，编辑蛋总，创业邦经授权转载。
在美国敲响IPO钟声还不到一年，小鹏汽车又要奔赴港股上市了。
6月23日，小鹏汽车在港股的相应申请通过了港交所的聆讯，这意味着小鹏汽车设计的在香港和美国两地双重上市的资本市场格局，将逐渐成为现实。
6月24日，小鹏汽车在港交所公告称，拟全球发售8500万股A类普通股票，其中香港公开发售425万股A类普通股，国际发售8075万股A类普通股，分别占全球发售股份总数的5%及95%，在港交所股票代码为9868。
据悉，小鹏汽车在香港发售价将不超过每股180.00港元，国际发售价可设置为高于最高发售价的水平。
证券时报称，小鹏汽车的原始股东GGV作为公司的资深投资者，已向小鹏汽车承诺，在全球发售完成后至少六个月期间，GGV保留其在上市时持有的至少合共50%股权。
招股书数据显示，2021年一季度，小鹏汽车总收入为29.51亿元，较去年同期增长了616.1%，其中汽车销售收入为28.10亿元，同比增长655.2%。
而且今年1-5月，小鹏汽车累计交付了2.72万辆新能源汽车，是去年同期的5倍。其中，仅5月单月小鹏汽车交付量就实现了483%的同比增长。
在业绩利好的情况下，小鹏汽车此次采取“双重主要上市”（Dual Primary Listing）的方式赴香港进行二次上市，有着自己独特的目的性。
投资界人士判断，在实现新一轮融资目标之外，此次赴港上市采用这种形式，小鹏汽车可满足沪港通和深港通的接入条件，便于A股投资者借助港股通投资公司股票，从而打开国内资本对接小鹏汽车的渠道。
【 ipo|小鹏汽车双重赴港上市的背后】实际上，小鹏汽车在资金上并不存在重大问题，甚至还手握大量的现金。今年5月，小鹏汽车发布的2021年第一季度财报显示，截至3月31日，小鹏汽车已拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款等流动资产，共计人民币362亿元（55.25亿美元）。
因此，即便按照当下小鹏汽车每年的亏损额30—40亿元来计算，这样的现金储备也足够支撑其在很长一段时间内继续稳定发展。
从这个角度讲，不差钱的小鹏汽车此次采用双重主要上市的方式赴港上市，真正的目的或在融资之外。
“小鹏此次赴港上市的背后，很可能还是跟产能有关。手握巨量现金依然想办法去香港进行二次上市，小鹏肯定是为一个重大的发展规划筹集资金。”香港投行资深分析师林曦对「子弹财经」表示，“对于新能源汽车企业来说，没有比‘提升在中国市场的占有率’更重要的事情了。”
1、亮眼数据背后的隐忧如果单看小鹏汽车在香港双重上市的招股书，相应财务数据确实能支撑起一个非常不错的股价。
此番IPO申请书的相应数据显示，2018年-2020年，小鹏汽车实现营收分别为970万元、23.21亿元和58.44亿元，出现的亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和27.32亿。而2021年一季度，小鹏汽车营收29.51亿元，亏损7.87亿元。
虽然一直处于亏损状态，但小鹏汽车的毛利率直线上升，给小鹏管理团队和背后的投资人带来了盈利的希望。
财务数据显示，小鹏汽车的毛利率从2018年的-24.3%到2019年的-24.0%，再到2020年4.6%，初步实现了毛利率由负转正的一个转变。而今年一季度更是提升至11.2%的水平，已经超过了大多数国产新能源汽车厂商的毛利率水平。

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另一方面，从汽车交付方面来看，小鹏汽车的交付量一直在稳步增长，直至2021年仍是造车新势力三强之中，唯一一个保证月月都在交付新车的车企。