快递|“快递一哥”顺丰国内无对手( 二 )

2020年营收1540亿，外包成本819亿、职工薪酬243亿、运输成本143亿，三大成本合计占营收的78.3%；其它成本（包括81亿办公及租赁、53亿折旧、48亿物料、11亿商品销售成本）合计239亿，占营收的15.5% 。以上成本、费用总计1444亿，占营收的93.8% 。
2021年H1营收883亿，外包成本518亿、职工薪酬132亿、运输成本96亿，三大成本合计占营收的88.4%；其它成本137亿仍占营收的15.5% 。以上成本、费用总计882.7亿，占营收的99.9% 。最终，顺丰扣非亏损4.8亿元。

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2021年H1扣非净亏损4.77亿，净亏损率0.54% 。其实，2020年净利润率也仅有2.2%，比A4纸厚不了多少。
顺丰虽然勉力维持住10%的毛利润率，但净利润已经失守。
好消息是单票收入触底反弹——6月份为15.9元、同比下降13%，但较5月份增加了“宝贵的3毛钱”；7月份为16元，较6月份提高1毛钱。

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单票收入止跌回升，下半年又是快递行业旺季。假设顺丰2021年H2业务量为50亿票，每票比H1多收4毛钱，可以增收20亿。
但2021年业绩大概率不及2020年，股价“收复失地”至少要等到2022年。
顺丰应当对标UPS
有种说法——极兔是顺丰的“一生之敌”，过于高抬极兔了。顺丰的星辰大海应该是成为全球顶级快递物流服务企业，对手是UPS、DHL、FedEx 。
我们看看顺丰与市值1700亿美元的UPS差距在哪里。
1）顺丰营收达到UPS的十分之三
2014年，顺丰、UPS营收分别为389亿和3634亿，顺丰仅为UPS的10.7%；
2020年疫情冲击下，顺丰、UPS营收都逆势增长，分别为1540亿、5837亿，顺丰相当于UPS的26.4%；
2021年H1，顺丰、UPS营收都逆势增长，分别为883亿、2965亿，顺丰相当于UPS的29.8% 。

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2）UPS的多元化、国际化
顺丰营收由三个部分构成：速运（提供时效、经济及冷运等服务）、快运及其它（包括供应链、同城配送）。
2020年，速运收入1234亿、约占营收的80%；快运收入193亿、约占营收的12.6%；其它收入112亿、约占营收的7.4% 。
换个维度，2020年顺丰国际业务收入59.7亿，约占营收的3.8%，较2019年提高1.3个百分点。
UPS的多元化、国际化远胜顺丰。
2020年UPS营收高达846亿美元，其中535亿美元来自美国本土，142亿美元来自国际业务、占营收的19%；
2021年H1营收463亿美元，284亿美元来自本土，94亿美元来自国际业务、占营收的20% 。

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UPS单票收入令中国快递公司落泪。在中国快递公司无底线打价格战，乃至“惊动”相关部门之时，UPS单票收入却稳中有升。
2021年Q2，美国本土陆运件均价为9.9美元，较2019年Q1提高了1.1美元、折合人民币7.2元；美国本土空运（Next Day Air）单票18.5美元，国际件32.6美元！2021年H1，中国快递行业均价才9.8元。

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3）顺丰、USP成本结构
UPS运营费用主要包括薪酬、运输、维修/折旧/燃料及其它。
2020年营收846亿美元，薪酬445亿美元、运输156亿美元、维修/折旧/燃料合计76.5亿美元，以上成本合计602亿美元、占营收的80%；其它成本合计91亿美元、占营收的11% 。