中英街|宝宝树，“三孩”故事难讲丨蓝鲸观察

宝宝树“小而美”的故事还能讲多久？
撰文 | 张子悦
今年7月，头顶“互联网母婴第一股”光环的宝宝树召开2021战略发布会，公布“三生万物”战略理念，希冀创造双引擎的母婴家庭幸福生态系统。
会上，奥运冠军、宝宝树首席育儿官吴敏霞在分享中透露她正积极备孕二胎，希望跟宝宝树合作为自己带来“好孕” 。
一个月后，吴敏霞在微博公布二胎喜讯，宝宝树也发布2021中期业绩公告。但从财报上看，宝宝树这份财报算不上“喜讯” 。
营收增长，持续亏损
上半年，宝宝树实现营收1.352亿元，同比上涨44.2% 。然而，和2019上半年营收2.41亿元， 2018上半年营收4.08亿元相比，宝宝树的吸金能力还未恢复元气。

拆分来看，宝宝树营收主要依靠广告业务， 2021上半年，宝宝树的广告收入为1.2亿元，占总营收约89% 。虽然2021上半年广告收入同比上涨55.2% ，但与2019上半年广告收入2.12亿元相比，降幅达43% 。此外，上半年电商业务实现营收1337万元，与上年同期相比变动不大。
2021上半年，公司其他收入为142.5万元，同比下降49.4% 。从2020年半年报开始，宝宝树的收入划分便从“广告、电商、知识付费” ，变为“广告、电商、其他” 。而2021半年报更是指出， “其他收入”不再是公司业务重心，这或许意味着宝宝树将放弃继续拓展知识付费业务。

比营收低迷更麻烦的是，宝宝树处于持续亏损中。对比过去四年宝宝树的中期业绩，除了2018上半年出现短期盈利外，其余年份均出现巨额亏损。虽然宝宝树在财报摘要中特别指出2021上半年亏损1.225亿元，同比收窄29.2% ，但和2019上半年亏损0.98亿元相比，其亏损依然呈扩大的趋势。
在毛利水平上，其2021上半年的毛利率仅为62.5% ，已经不及2019上半年水平。

在吸金能力尚未恢复元气，持续亏损的情况下，宝宝树的三费开支却出现小幅上涨。 2021上半年，公司销售及营销开支为1.14亿元，同比增长19.47% ，一般及行政开支为9069.4万元，同比增加13.25% 。控制得较好的反而是研发费用2749.3万元，同比增加2.3% ，与2019上半年相比，更是大幅下降56.5% 。

让人疑惑的是，宝宝树作为互联网公司，近日更是把建立SaaS平台和O2O业务提到战略高度，但其开支却以销售及营销开支为主，这如何体现平台的吸引力和数据分析服务的专业性？
吸金能力不足，营收甚至未恢复到疫情前水平，亏损状况仍在持续，三费开支却出现小幅上涨，情况不容乐观。而更让人担忧的是，宝宝树赖以生存的用户，正在悄悄抛弃它。