季度|快手港交所魔幻208天

编者按：本文来自微信公众号零态 LT（ID：LingTai_LT），作者江城子，创业邦经授权转载，图源：摄图网。
从登陆港交所的2月5日至今已经过去了200多天，上市当日的快手好不风光，创投圈对这位港交所新贵不吝赞美之词，老铁经济的光环彼时笼罩了整个香江，然而，不过半年光景，快手也上演了最具魔幻现实的一幕。其市值从最高点17000亿港元已跌去万亿，至如今（截至发稿）的3515亿港元，较高位下跌80%。
作为一家踩在直播和短视频风口上的公司，快手手握巨额流量，一举一动备受关注。
8月25日，快手发布了2021年第二季度财报，其成绩单看起来很亮眼：
比如营收、毛利润等均实现超预期增长。其中，营收达191.39亿元，同比增长48.8%，超彭博预期的187.3亿元；毛利润83.85亿元，同比增长89%，超市场预期的83.21亿元。
但亮眼的成绩却没有换来二级市场的认可，财报公布次日的8月26日，快手港股盘初迅速大跌10%，收盘下跌9.16 %，报70.4港元/股，市值2929亿港元。
业绩、股价差异之大，不禁让人疑惑，快手到底怎了？
营收劲增难挽股价颓势登陆港交所半年多来，快手股价犹如坐上了过山车，只在上市初期短暂拉升后旋即陷入长期下跌趋势。资本市场似乎不再满足快手“烧钱换增长”的故事，盈利成了新的关注点。
据财报数据显示，2021年二季度，快手营收收入达191.39亿元，同比增长48.8%，同比增速环比36.6%，较上季度有所提升；毛利83.85亿元，同比增长89%，较上一季度69.88%有明显提升。
在用户数方面，二季度快手DAU为2.932亿，MAU为5.06亿，直逼微博2020年四季度月活5.21亿。要知道后者上线已经十余年，而快手上线才七年左右。
值得一提的是，本季度，快手每位日活跃用户的日均使用时长首次超过了100分钟，环比增加7.7%；每位日活跃用户平均线上营销服务收入也达到了34元，环比增长17.24%。
如果仅从这些数据来看，快手上市后交出的第二份季报可以说是成绩不俗。但股价却与业绩背道而驰，或许正如快手CEO宿华在港交所敲钟那天曾说，“（上市）是快手接受公众考验的新起点，更是迎接更多、更大机遇和挑战的新起点。”
【季度|快手港交所魔幻208天】似乎是为了印证宿华的这句话，快手股价只在上市后半个月内上扬至417.80港元/股的高点，市值突破1.73万亿港元，之后就像是坐上了滑梯，股价一路下跌，半年蒸发万亿港元市值。

▲快手股价表现（图：雪球）
在资本市场等待快手讲出新的价值故事时，快手想要“烧钱换规模”的模式却遭遇到不小的挑战。
二季度，快手经调整亏损净额为47.7亿元，同比增长146.2%；整个上半年，经调整净亏损为96.9亿元，同比扩大54.2%。究其原因，主要还是直播收入下滑和营销费用增长。
可以看到，近年来为了促进用户增长、提高平台用户积极性，快手除了扩大营销团队，在广告营销方面的投入也随处可见。特别是大型活动、晚会的冠名、赞助或是转播，快手总能出现一二。近期最值得一提的就是，快手取得2020东京奥运会与北京2022冬奥会视频点播及短视频权利，成为持权转播商。
如此大手笔营销，费用自然低不了。二季度，快手销售及营销开支同比暴增100.8%，达到112.7亿元，占总收入的58.88%。
营销带来的效果却不尽人意，成倍数的投入不仅没能换来用户倍数级增长，甚至还出现了下滑情况——二季度，平台DAU达2.932亿，环比下降210万；MAU达5.06亿，环比下降超1300万。