去年营收40亿，三年亏损20亿，喜马拉雅赔本赚吆喝图个啥( 二 )

喜玛拉雅竞品对比
对比其他各家FM的内容生产模式：蜻蜓FM常年专注于传统电台的网络直播。虽然近期也开始转向PGC模式，但相比于喜马拉雅FM ，内容上稍显乏力且缺少前期UGC主播的原始积累；荔枝FM主要倚重UGC ，内容来源依靠用户，质量把控略显欠缺。这也决定着行业的走向。
2015年，宣布完成A轮融资的喜马拉雅，接连获阅文集团和华山资本等领投的战略融资及B轮融资，用户群体突破两亿，此后稳坐国内音频赛道老大位置。
按照当初设想，公司目标是登陆美股，其架构也同大部分中概股类似。但随着战略新兴板热度升温，大量中概股启动回归，喜马拉雅也不例外。
2015年11月，陈小雨表示，正筹划C轮融资以及在内地主板上市。
然而， 2016年证监会发布公告取消设立新兴板，喜马拉雅A股上市计划宣布“流产” 。
此后两年，文化传媒行业在A股热潮消退。眼看国内上市无望，喜马拉雅于2018年试图再次赴美上市，并完成多轮融资。
其中E轮融资高达40亿元，由腾讯、高盛、泛大西洋资本参与投资，喜马拉雅估值一度突破240亿元。
2019年6月，继以小米洪峰为首的12名董事退出后，众多投资方也纷纷退出。当时外界猜测喜马拉雅会选择在美股上市。但天不遂人愿，喜马拉雅第二大股东证大发生P2P暴雷事件，一定程度上影响了上市节奏。
直到今年5月，喜马拉雅并无公开融资，也鲜有上市消息传出。

图片来源：企查查
居高不下的成本
研读其招股书发现，喜马拉雅营业收入从2018年的14.76亿元稳步上涨至2020年的40.5亿元。 2021年一季度，营业收入达到11.55亿元。 2018-2021年一季度，公司毛利率一直保持在40%以上，较为稳定。
但从2018年开始，喜马拉雅的净利润就再无转正。
据招股书显示，喜马拉雅在2018、2019以及2020年，分别净亏损7.74、7.73以及6.05亿元；2021年一季度，喜马拉雅再次录得净亏损2.67亿元。

经梳理不难发现，尽管喜马拉雅每年营业收入在不断增加、净亏损逐渐收窄，但公司却迟迟无法实现盈利。
究其原因，还要从它居高不下的成本说起。
喜马拉雅的主要成本为收入成本和营销费用，收入成本包括内容分成费用、版权授权、支付处理费用、互联网设备采购、带宽等，而营销费用则包括获客、促销及推广、薪金福利等。
招股书显示：从2018年至2021年一季度五个报告期，喜马拉雅的收入成本占比一直在50%以上。
内容生态作为核心护城河，是喜马拉雅尤为看重的：2020年，音频内容库的总时长达3900+年；有超过520万的内容创作者， 2021年第一季收听时间最长的TOP100专辑中，便有71%为独家版权内容。

而以上内容都需要付费，无论是版权费用还是创作分成费用。
相比用户创作内容，专业内容的版权费用则更高；专业用户的分成，相对于普通用户也更高。也因此，喜马拉雅的收入成本一直维持在50%以上。
此外，营销费用也是一笔不小的开支。
喜马拉雅的营销费用主要包括获客成本、促销及推广费用、营销人员的薪金福利等。
招股书显示：2020年，公司营销费用达到16.8亿元，同比增长28.6% 。事实上，互联网企业要获取更多高粘性用户，除了在内容上不遗余力外，营销推广同样必不可少。