长坡厚雪|车载光学——智能驾驶长坡厚雪赛道

汽车智能化浪潮汹涌而来，自动驾驶驶入快车道，车载光学行业迎来加速向上拐点。
2017年特斯拉推出model 3、搭载L2级自动辅助驾驶、8颗摄像头。2019年以来，自动驾驶车型密集发布，造车新势力特斯拉、蔚来、理想、小鹏以及传统车企北汽、长安等纷纷推出L2级别自动驾驶汽车。步入2021年，L3级别自动驾驶能力的蔚来ET7、小鹏P5相继发布，满足L2-L4级别的华为极狐阿尔法S也于今年4月发布，行业正进入L3级别及以上自动驾驶（ADS）时代，自动驾驶正规模化落地。
2020年全球车载摄像头出货量达1.65 亿颗，单车搭载摄像头数量达2.1 颗。
考虑整车厂从车型规划到投产的周期在3年以上，国金证券认为，2021年L2级自动辅助驾驶渗透率快速放量，预计未来自动辅助驾驶渗透率曲线将高度拟合智能手机渗透率S曲线，实现快速增长。
什么是车载摄像头？
车载摄像头是自动驾驶中必不可少的传感器。
自动驾驶系统通常可分为感知层、决策层、执行层。感知层所用到的传感器包括摄像头、激光雷达、毫米波雷达、超声波雷达等视觉传感器，以及速度和加速度传感器等。相较于其他传感器、摄像头障碍识别能力强，是自动驾驶中必不可少的传感器。
按照用途不同，摄像头可分为成像类摄像头、感知类摄像头（ADAS摄像头）。成像摄像头用于被动安全，并将所拍摄的图像存储或发送给用户。ADAS摄像头用于主动安全，需要准确捕捉图像。
国金证券认为，
高级别自动驾驶将推动摄像头量价齐升。
自动驾驶可分为L0~L5六个级别，目前主流自动驾驶级别在L2~L3阶段之间。L2主要功能涵盖倒车监控、全景泊车辅助、盲点检测、自适应巡航、前方碰撞预警、智能车速控制、车道偏离告警、行人检测系统、交通信号及标志牌识别，一般搭载3~13颗摄像头。L4、L5 级别自动驾驶ADAS系统尚在研发阶段，一般需要搭载13颗以上摄像头。
传统后视摄像头仅需获取偏静态图像，而ADAS摄像头需要在车辆高速运动中捕捉清晰物体影像，因此ADAS摄像头普遍规格更高、单价更高。此外伴随自动驾驶算力提升，将需要更高分辨率的车载摄像头产品。
高成长性、高壁垒行业
国金证券预计，
2025年单车搭载摄像头数量达8颗，车载摄像头市场规模超1600亿元，车载镜头市场规模超330亿元，CAGR超37%。
根据 TSR， 2020年全球车载摄像头出货量达1.65亿颗、过去十年CAGR达30%，单车搭载摄像头数量达2.1颗。
参考舜宇车载镜头单价（42 元），保守假设未来价格不变，预计2025年车载镜头市场规模达336亿元。考虑车载模组价格一般为车载镜头的5倍，预计2025年车载摄像头模组市场规模达1684亿元。

同时，
光学镜头具有较高的技术壁垒
，车规级产品壁垒更高。
镜头是由多片镜片组立而成，即将隔片与镜片按次序装入镜筒，隔片与镜筒的侧壁通过点胶固定，用胶水或压环固定最后一枚镜片，完成镜头的组装。
光学镜头是极其精密的器件，光学镜片的设计和生产、镜头组的光学设计和组装难度较高，生产企业需要具备长期的技术积累和人才储备。
国内行业格局：车载镜头一超多强，二线企业未来可期
车载摄像头镜头市场格局呈现出“一超多强”局面，舜宇光学是绝对领军者。
2020年舜宇光学出货量位居第一，市场占有率超30%。日本麦克赛尔、日本电产三协、日本富士胶片、韩国世高光位居二至五位。
舜宇光学科技自2004年起进入车载镜头领域，2018年量产800万像素车载镜头。公司是车载镜头龙头的绝对龙头，2020年车载镜头业务营收为24亿元，车载镜头出货量为0.56亿颗。