财报详解|风水轮流转，奈飞想要做B站 | 市场预期( 二 )

当然，伴随着疫情红利期结束，Netflix今年上半年的新增用户数迎来了意料之中的下滑。2021年Q1，Netflix新增用户数仅400万，低于市场620万的预期；2021年Q2，Netflix新增用户数仅154万。
一季度财报披露后让市场大失所望，相比之下，投资者们已经对二季度Netflix新增用户数将再次走低有所预期，转而将关注点转移到三季度。
多份研报显示，分析师们普遍预期今年下半年Netflix的新增用户数将回升，一方面，由于去年下半年用户增速不如疫情初期，所以今年下半年用户增幅所对比的基数也没有上半年那么高；另一方面，下半年Netflix将有一系列热门剧集、动画、电影上线，包括《性教育》第三季、《怪奇物语》第四季、《你》第三季等，这些强势剧集的回归能够加持下半年Netflix的内容吸引力。
正因如此，即使Q2用户增长情况糟糕，投资者依旧给予了Netflix一些耐心。Q2财报中，比起本季度新用户增长情况，更应关注的是其Q3的数据指引。
根据财报，Netflix预计Q3实现营收为74.8亿美元，市场预期74.8亿美元；预计三季度每股收益为2.55美元，市场预期2.17美元；预计三季度全球付费用户人数新增350万，至2.1268亿，这一数据略低于市场预期的487万。
对Netflix来说，真正的关键在Q3、Q4，到那时如果还不能交出一组令市场满意的用户增长数据，则意味着被疫情推动的增长飞轮又失去了动力。
会员模式逼近天花板即便疫情无形之中为Netflix提供了莫大助力，但Netflix主营业务的隐忧依旧存在。
早在2017年Q3，Netflix的国际付费用户数就正式超过了美国付费用户数，此后北美地区付费用户数增速一再放缓，海外其他地区的付费用户数占比不断扩大。今年Q2，北美地区付费用户数甚至呈现出下滑的态势：

2021年Q2，Netflix北美市场实现营收为32.35亿美元，占总营收比例为44%，北美地区付费用户数下滑43万至7395万；
Netflix欧洲、中东和非洲市场实现营收为24.00亿美元，占总营收比例为33%，付费用户数新增19万至6870万；
Netflix拉美市场实现营收8.61亿美元，占总营收比例为12%，付费用户数新增76万至3866万；
Netflix亚太市场实现营收7.99亿美元，占总营收比例为11%，付费用户数新增102万至2788万。

Netflix在北美地区的用户增长见顶、转向海外寻找增量，这是发展的必然，总的来看海外市场也成为了Netflix新的增长引擎，推动Netflix用户及营收总规模的扩张。
但其中的隐忧在于，Netflix财报显示北美始终是单月ARPU值最高的市场，Netflix除北美外的市场盘子越大，就意味着这笔生意越是难做——Netflix增长点落在了一个用户内容喜好迥异，用户付费能力较弱的市场，俗称“钱少事多离家远”。
具体来看，根据2021年Q2财报，Netflix北美市场ARPU值为14.54美元，欧洲、中东和非洲市场ARPU值不低，为11.66美元，但同样用户增速已经趋缓；Q2 Netflix新增用户的主要来源为拉美市场及亚太市场，而这两个市场的ARPU值分别仅为7.50美元、9.74美元。
【财报详解|风水轮流转，奈飞想要做B站 | 市场预期】并且，从增长趋势上可以发现，现阶段用户增速较快的拉美市场，ARPU值不但没能跟着用户规模同步攀升，甚至还走起了退坡路。
这揭示出Netflix“营收=用户数x会员费”这一极致简单的商业模式所具有的局限性，用户对会员费的承受能力有一定限度，而会员的增长总有瓶颈，Netflix的内容生意想要跨地区、跨文化扩张，难度更大了，用户的付费能力却更弱了，边界效益始终递减。
Netflix需要一个新故事。
Netflix"B站化"Netflix的新故事来了，从内容出发，Netflix开始向电商与游戏领域探索。