毛利率|紫光国微：“特种+安全”能否确保特安全？( 三 )

1.上游：逆全球化
紫光国微上游不畅的威胁主要来源于逆全球化。因为我国集成电路产业链的整体国产化水平目前仍较低，所需的核心软件仍需获得海外授权，虽然当前紫光国微所使用的EDA软件均有合法授权，但在高新技术产业逆全球化浪潮中，这是自主权不掌握在自己手中的疲弱环节。
而在目前这样的外部环境下，公司的海外业务也必然会受到影响，值得欣慰的是，从2018年以来，紫光国微的海外业务占比就开始直线下降（见图6），由原先的25%下降至目前的不足6%，海外战线不断收缩，聚焦于国产替代。
2.下游：产能不足
紫光国微下游不畅的威胁主要来源于晶圆厂的产能分配。因为产业链垂直化的模式，虽然当前半导体市场需求非常旺盛，但是作为只专注于芯片设计的无晶圆企业，紫光国微要想实现市场份额扩大，首先需要抢占的，是下游晶圆厂的生产线。
目前晶圆厂产能比较紧张，是整个产业链的一个瓶颈问题，也影响到了芯片设计公司的订单交付进度。紫光国微与行业主要晶圆代工企业建立起了稳定、成熟的合作关系，目前的代工产能基本有保障，因此短期影响相对较小。当前，下游客户的订单已经排到了明年，存量订单的排产问题不大，但是后续的增量订单压力将较大。
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【毛利率|紫光国微：“特种+安全”能否确保特安全？】本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员陆胜斌