海康|海康威视：研究重点不在于华为的挑战( 四 )

05 如何看待华为杀入安防行业？
华为高管2019年曾表示：“过去华为做了八年安防，都是小打小闹，华为的HoloSens商城，将影响未来安防十年的发展！”口号不是用来喊的。同年，华为安防领域软件定义摄像机的产品数从年初的二十多款发展为近300款，安防业务营收增长达600%。
当时面对华为的大举进攻，海康威视在2019年9月的海康威视调研纪要中表示，“观点没变，华为会退出安防市场。”
不过随后华为智能安防产品线总裁段爱国也马上在全连接大会回应：“华为不做到第一不会退出！”针尖对麦芒。
2020年5月，时任华为机器视觉总裁段爱国喊出了华为安防的目标：“在安防领域，华为今年肯定能做到前三，目标五年内做到第一。”
像华为这么优秀的公司，杀进任何一个行业，其中的公司都会瑟瑟发抖，说没有点顾忌那都是场面话。正所谓华为出马片草不生。事实就是如此，华为在各方面面对美国打压之下，2020年在智能视频监控领域，市场份额做到了第四，与第三的愿景也仅几步之遥。

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我们不难从海康创始人胡杨忠之前的采访文中，感受到一丝丝的紧迫感。“华为是一家做大生意的公司，捡豆子、捡芝麻的生意不适合他，华为很快会认识到这一点。同时，公司(海康)也会认真对待所有的竞争者。”
当然，胡扬忠对自己公司的认知还是很清晰的，其实也是不卑不亢吧。胡总表示，安防行业是一个碎片化、场景化的市场，用户需求差异化和定制化需求明显。建立一个从满足客户碎片化需求的开发响应、到快速交付能力的建设，是一个非常复杂的体系。 ”
“旧安防下，海康的某制造业客户A，一直以来，海康是与A公司的保安部门打交道，从最开始的安装视频监控，后期维修，最多再加上2-3年的产品更替。
新安防下，海康不再仅限于与A的保安部门打交道了，海康可以为其人力部门安装考勤打卡器，提供消防报警方案，还可以深入公司生产线，为其提供生产流程中的一些人工智能解决方案，如海康此前已经帮客户做的轮胎质量检测方案，可以帮客户的产品轮胎识别人眼不能识别出来的细微瑕疵(如裂缝)，不仅帮客户提升了效率、降低不良率，节省了成本，也进一步提升了客户粘性。”
证星研究院认为，安防行业需求相当碎片化，海康无疑在满足用户需求上先发优势是最为明显。过往客户为海康日后带来的增量就有着不错的增长空间。更何况安防行业产品寿命周期一般为3-5年，公司大量存量项目会为其带来优势。从需求稳定性来看，用户大概率会沿用先前的技术提供商。
从客观上说，华为进来，多少会侵蚀掉一些海康的业务，而且有的业务海康未必有还手之力。但我们做最坏的情景假设，在安防这块，就算华为真的成了老大，海康绝对也是老二，我们认为对传统业务业绩数字上的冲击不会太过分，双方大多会在PBG领域展开有所竞争，而在EBG、SMBG领域海康依旧占据一定优势，未来真正可能的情况是老大老二打架老三老四死了。
更何况华为不具备如海康在安防领域的规模体量、人力成本、渠道网络和数据案例优势。海思芯片和华为云才是其重点。因此，我们认为，华为带给海康的威胁比较有限。其实华为的进驻安防行业，我们不妨将其看成一种鲶鱼效应，海康会更加努力的耕耘传统业务，同时还会不遗余力的开拓二次曲线的新业务业务。
06 海康威视估值
最近这段时间，短线级别海康有一定的回调，海康目前的市值，按我们的模型反推回来对应10年14%左右的年化复合增速，这就是目前市场先生的看法。股价变化的话大家可以用我们证星研究院的小工具自行推演。