特斯拉5天之内两连涨|碳酸锂价格暴涨的原因是什么？( 三 )

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资料来源：五矿证券
图3：终端真实需求与市场实际需求的差异
目前电池原材料的供需局面和2021年上半年的芯片颇为相似，整体市场的供需缺口虽然存在，但并不像价格所反映出的那样严重。但在价格上行周期，实际市场需求是显著高于终端真实需求的，因为其中扩大的基本库存，为应对风险和打击竞争对手而生成的合意库存需求都会提升。这些扩大的需求导致碳酸锂价格被快速推高。
02碳酸锂的高价是否可持续
未来碳酸锂的高价是否还将持续，关键要看供给端的变化，需求端的长期景气高度确定，仅新能源车一个细分市场的增量就足以支撑到锂市场十年以上的需求增量。五矿证券、招商银行研究院、德勤等研究机构及赣锋、天齐等锂矿企业都认为碳酸锂的结构性短缺中短期内难以缓解。
《财经十一人》也认为未来的碳酸锂价格走势将脱离矿产周期规律。在矿产周期波动规律中，波动规律源于矿产采选、生产成本与价格之间的拉扯，而未来数十年锂的旺盛需求决定锂价已经不可能跌回成本线附近，周期波动规律将失效，取而代之的是类似石油的市场供需决定价格的逻辑。
锂的需求高度确定，所以未来锂价走势如何，关键就要看供给的变化情况。目前市场上的锂供给主要依赖澳大利亚的锂辉石矿和南美的盐湖提锂，但由于2019年-2020年的市场疲软，澳大利亚的Alita和Altura矿山分别于2019年8月和2020年10月宣布破产，近半数矿山选择主动减产。南美洲智利和阿根廷的盐湖则大多将产能建设延期1-2年。
而2021年需求回暖之后的复产也并不顺利。据德勤管理咨询中国合伙人郑思一介绍，澳大利亚的矿山因为疫情、劳动力短缺、供应链等因素困扰，其扩产步伐难以赶上下游扩产的步伐。同时南美的盐湖提锂因为生产工艺的限制，产能建设周期最短也在18-24个月，很难快速提升产能，满足激增的市场需求。
这些因素共同作用下，短期内碳酸锂高价的局面难以扭转，据多家锂业企业工作人员介绍，业内普遍预计的锂供给初步缓解的时间点在2022年第四季度，那时南美盐湖提锂的产能初步释放，满足市场需求。但疫情和南美当地地缘政治的影响都有一定的不确定性。
南美锂三角——智利、玻利维亚、阿根廷三国占据了全球近60%的锂资源，且盐湖资源禀赋极佳，储量大、浓度高、镁锂比低，采用低成本的摊晒法即可生产，提锂成本仅为3000-4000美元/吨。但存在生产周期长、受天气因素影响大、需要大面积摊晒场等问题。（相关数据参看图3、图4及表4）

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图4：2022年全球已探明锂资源国别占比

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图5：全球主要锂盐湖品味及储量

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表4：全球主要锂盐湖资源情况及生产成本
目前全球主要锂业公司均已在南美地区布局盐湖提锂项目，随着2021年市场转暖，各家公司均以加速南美盐湖项目的建设进度。但由于盐湖提锂本身的技术存在限制，成熟的摊晒法产能周期长。膜法、吸附法、萃取法等新技术存在技术不成熟，关键部件成本高等问题。而且由于各个地区的盐湖资源情况差异巨大，提锂工艺必须因地制宜进行调整，形成产能尚需时日。但盐湖提锂不需要采选矿环节，直接产品就是碳酸锂，完成产能爬坡之后，可以长期维持高水平产量，因此盐湖提锂被视为未来锂市场的基石产能。