王飞|B站投资，不务正业？( 四 )

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B站投资赛道变化
信息来源 / 企查查制图 / 深燃
B站通过投资，起到效果了吗？
一位投资人告诉深燃，企业战略投资和资本财务投资是两种逻辑。在他看来，频频出手的B站，没有想清楚未来的增长点到底是什么，在核心赛道把这个领域吃透，至于再远期的东西，只能摸索着来，“算是次优解，没有意外之喜。从财务退出上来看，成绩不算好。”
言下之意是，B站投资的项目中，能让它直接赚钱的还很少。
从持股比例来看，B站的策略也发生了一些变化。2015年至2016年上半年，B站投资二次元，数量少而精，11起投资里，占股50%以上的就有5家。而在2016年下半年到2018年，B站开始投资除二次元以外的业务，数量变得散而多，32起投资里，仅有4家股权占比超50%，这一趋势，在2020年后，变得更为明显。

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B站投资公司占股分布
信息来源 / 企查查制图 / 深燃
“针对IP、内容、产品提供方（行业上游）的公司，B站的持股比例较高，其他领域则是轻占比”，一位行业人士告诉深燃，这背后有B站的迷茫。用有限的钱做更广的投资，撒网虽广，但在持股比例较低的项目里，很难有足够的话语权，也未必能起到业务协同作用。
眼下，根据财报，B站日活、月活均保持高速增长，但它面临的四大问题是，亏损幅度加大，2021年Q2，净亏损11.22亿元，同比扩大96.5%；毛利率降低，从Q1的24.04%下降到Q2的22.00%，也低于去年同期的23.08%；游戏业务增长乏力，Q2游戏业务收入12.3亿元，同比下降1.4%；以及广告、电商还没有发展成支柱业务的老问题。
除此之外，两大外部环境因素值得关注：长视频平台对于二创版权的投诉；游戏新规下未成年人每周限玩三小时，这都直接冲击着B站核心业务。
一系列投资里，B站对游戏公司的投资，并不能完全补足其自研上的短板，毕竟押中爆款还面临不确定性，其他投资，也难以直接解决亏损的问题。
在Q2财报电话会议上，被问及毛利率变低的问题时，B站CFO樊欣表示，“我们一直以来的首要目标是用户增长，而不是为了盈亏平衡限制我们的增长潜力”，也就是说，B站还处于用亏损换增长的阶段。
赵宇向深燃感叹，“B站对增长很有执念”。这与B站“以用户为中心的商业化”模式有关，用户增加了，更多商业化机会才能施展，B站也在尽可能围绕年轻人的消费投资拓展。
但业务还不够赚钱的原因，是因为用户基数不够大吗？回答这个问题还需要时间。可以肯定的是，B站用投资建立了护城河，但是未来要驶向何方，它也还在探索答案。
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