京东物流|利润骤降，京东“藏富”？( 二 )

花旗上调京东2021-23年的收入预测各0.3% ，非通用会计准则下的净利润预测亦调升6.7% ，以反映公司表现及其战略投资，但下调公司的ADR目标价，由115美元降至108美元。
中金公司表示，京东第二季度营收跑赢同业，主要受创纪录的3200万季度净用户增加、3C和家电销售稳健以及超市业务强劲增长所推动，在服务业务方面亦录得强劲表现，相信京东将继续专注于用户增长、改善用户体验和投资社区团购业务，上调2021年和2022年的盈利预测16%和13% ，以提高营运效率和规模经济，下调其ADR目标价11%至85美元。
下沉市场战事未决
尽管新业务亏损严重，但对京东的用户增长具有突出贡献。
截至今年6月底，京东活跃购买用户数达到5.32亿。而来自京东此前公布的数据显示，其中至少有3亿用户来自下沉市场。
不过，京东年度活跃用户仍与阿里、拼多多存在差距，阿里对应数据为9.12亿，拼多多截至一季度用户数为8.238亿。
2020年12月，京东方面宣布，将京喜从一个事业部升级为独立事业群，包括主打下沉市场的京喜APP、社区团购业务“京喜拼拼”以及便利店业务“京喜通”三个板块。
其中社区团购由刘强东亲自带队，京喜拼拼上线首日，便开通13座城市，随后近四个月内，其相继开通近80座地级市。
京喜帮助京东收割了下沉市场红利，但主打团购业务的京喜拼拼，却出现局部战略收缩之势。
今年5月以来，京喜拼拼接连退出福建、甘肃、贵州、吉林、宁夏和青海6省。近期，又从耕耘5个月之久的山西市场退出。
一名太原当地的城市服务商表示， “8月初，京喜拼拼就从太原撤退了。 ”京喜内部员工也确认已经退出山西市场， “烧不下去了，连橙心优选都不如”、“物流人员基本上解散，业务去河南” 。
据中信证券此前的调研，京喜拼拼第二季度日均单量及GMV环比仍增长均超300% ，其中GMV约37亿元，日均订单量450万件。
“对于零售行业的长期成功而言，成本效率和用户体验是最为关键的，我们最为需要关注的就是供应链和物流能力，而非通过不惜代价加大补贴方面的竞争，来拓展市场规模。 ”京东集团首席财务官许冉表示，目前，公司已经对该业务完成了一些战略上的调整。
这意味着，京东经过2个季度的摸索以后，调整过去补贴开城的做法，有的放矢地退出部分市场，退而追逐区域龙头地位。
有分析称，社区团购短期内不可能成为各大巨头的盈利项目，对京东而言，保留买菜业务的想象空间，承担的是讲故事的任务，战略意义大于实际意义。
继续加大物流投入
仓储物流和供应链是京东的护城河，也是影响其业绩成果的最大变量。
此前，独立上市的京东物流对京东集团的依赖程度一直是市场关注的焦点。 2017年，京东物流开始对外开放， 2018年、2019年及2020年前三季度，京东物流来自于外部客户的收入占比分别为29.9%、38.4%和43.4% 。
8月23日公布的财报显示， 2021年上半年京东物流外部客户收入达到265亿元，占总收入的比重为54.7% ，同比增长109.6% 。
整个上半年，京东物流实现总收入485亿元，同比增长53.7%；期间净亏损152亿元，亏损额度远超2020年全年的40亿元。
对于亏损的原因，京东物流表示，亏损是因为长期加大网络基础设施、供应链技术研发等投入，以及进一步加大供应链解决方案及服务广度深度、扩大就业规模等。
具体而言，随着外部客户业务增加，导致综合运输部分频繁使用供应商，从而令外包成本同比上升94%至190亿元；租金成本上半年同比增加60.4%至45亿元，这是由于过去12个月里，京东的仓库数增加了450个，这相当于2007-2017年十年间增量总和。今年上半年京东物流又新建300个仓，截至今年6月30日共有1200个仓库。