京东物流|利润骤降，京东“藏富”？

雷达财经出品文|李亦辉编|深海
强监管之下，互联网巨头或多或少变得低调了，京东则更直接，与高额利润导向的互联网公司切割。
8月23日，京东公布了2021年第二季度业绩。当季度京东经营利润从去年的50亿元下跌至3亿元，同比下降95% ，即使剔除主营业务以外的项目，在非美国通用会计准则下(Non-GAAP) ，归属于普通股股东的净利润46亿元，较去年同期59亿同比下降22% 。
相比利润， 2021年第二季度京东实现收入2538亿元，同比增长26.2% ，超出了市场预期。用户增长同样亮眼，过去12个月京东的活跃购买用户数达到5.32亿，较去年同期净增了1.15亿，单季新增3200万也创下历史最高增量。
但经营利润大跌增收不增利，原因在于京东增加了成本支出，持续加大在供应链、物流方面的资本投入，以及提升员工薪酬福利等措施，有刻意保持低利润率之意。
业绩增收不增利
“与平台企业不同，京东是一家同时具备实体企业基因和属性、拥有数字技术和能力的新型实体企业。 ”在财报发布的一周前，由新华社瞭望智库召开的实体经济高质量发展路径线研讨会上，京东集团副总裁曾晨帮京东摘下“互联网公司”的帽子，与京东方、海信同坐“新型实体企业”席位。
财报发布后的电话会议中，京东零售徐雷也向分析师强调，京东是一家兼具实体企业属性和数字技术能力的新型实体企业，与平台经济模式有着本质的不同。
在“新型实体企业”基调之上，京东包括自营业务、平台业务及广告服务在内的核心业务京东零售基本盘保持稳定，带动第二季度净营收达到2538亿元，高于市场预期的2484.7亿元。
同时，二季度京东的营业成本高达1724亿元，同比增长28.8% 。过快的成本增长影响了京东整体毛利率。这个季度，京东毛利率只有12.5% ，低于市场预期的13.8% 。
分业务来看，京东零售第二季度经营利润近60亿元，相比去年同期增加11亿元；但物流投入空前加大、新业务亏损严重、用工成本增加拖累了利润。
首先，物流板块，京东物流去年二季度高达21亿的经营利润，到了今年二季度直接转为3.6亿的亏损。这项数字的背后，京东物流的营业成本从去年二季度275亿元飙升69.9%至今年二季度467亿元。
其次，包括京东产发、京喜、海外业务、技术创新在内的新业务板块，本季度收入达69.6亿元，同比增长60.3%；亏损却达到了30.2亿，同比也扩大158% ，亏损率高达43% 。根据新的统计口径，从第二季度起，京东云和AI业务的业绩直接被剔出新业务，也不再合并到报表。
而新业务的亏损大头是社区团购，根据中信证券的预估， 2021年第二季度社区团购单季亏损超过25亿元。
最后，一般及行政开支第二季度支出26亿元，增速高达80% ，主要原因在于股权激励费用增加。该季度员工股权激励费高达20.77亿元，而去年同期只有6.33亿多元。
值得注意的是，今年京东体系上市公司及非上市公司员工数近40万人，较去年同期新增了近12万人。与员工数量同步增加的是，京东员工薪酬也有所提升。京东集团于日前宣布，自2021年7月1日开始到2023年7月1日，用两年时间，将员工平均年薪由14薪逐步涨至16薪。
财报后，野村发表研究报告表示，京东集团第二季盈利及收入胜预期，综合营运利润率低于预期，主要因新业务的亏损较高，不过管理层对下半年零售业务看法正面，预期第三季收入按年增长约20% ，符合该行预期，将京东目标价下调至341港元。