黄浦江|黄浦江资本赵博文：风口易逝，价值永存( 二 )

2015年以来，中国中低端产业产能过剩，产业升级迫在眉睫。近年来，随着市场的竞争、LP的成熟、监管收紧等原因，一级市场集中度明显提高。这就使得头部资本影响趋势、影响风口的力量越来越强，甚至可以利用各种资源创造风口。做得好，就是积极有为，利国利民；做不好，就是兴风作浪，一地鸡毛。
资本创造的风口的生命太过短暂，甚至伴随着监管越来越积极有为、精准、高效和一级股权投资市场越来越成熟会逐渐消逝，而对真正满足消费者正面需求、创造社会价值事业的投资的生命是永恒的。一级股权投资市场将逐渐正本清源，终回归价值创造的本质。
融中财经：近日以互联网为主的中概股暴跌震惊市场，而您曾经投资拼多多、Farfetch收益数倍，为何2018年以后再也没有投互联网项目？您以后还会投资互联网项目吗？赵博文：创业、投资的机会都存在于趋势的变化中。风起于青萍之末，浪成于微澜之间。趋势的各种力量链条传动在时刻发生着，越了解这些矢量和传导系统，就能越踏准节奏、与趋势共舞。
互联网技术是二战的遗产，传导至中国后，逐渐发展出移动互联网盛世，随之成熟过剩。互联网产业对生产力发展、社会发展的贡献越来越少了，如果继续攫取大量资源，政府、媒体、人民群众等观者的态度就会有变化，最终酿成今日互联网行业的政策变化、社会舆论转向、估值剧变的后果。
移动互联网的黄金时代结束了，好做生意、好投资赚钱的时代已经过去了。一系列事件勾勒出了一个清晰的曲线，从智能手机出货量下降、用户网上冲浪时间见顶、双马相继转向产业互联网到共享经济、互联网金融、新零售等互联网风口的明星企业成为资本杀手、孙正义走下神坛等等，移动互联网推动经济增长的故事走到了尾声，而产业互联网还太过青涩。
疫情后，产业互联网发展迅速，我们现在有在看一些云计算、AI领域好的项目。物联网、大数据、云计算、AI、元宇宙等是互联网的高级业态，空间很大。
融中财经：芯片、医药、消费看起来是很长很长的赛道，这三个投资风口会如何演变？现在、接下来的风口在哪里？
赵博文：长跨度的预测未来都会失真，而且对投资无益。对我们来说，一般思考3年内的市场，能退的项目就退出了。
芯片、医药、消费赛道虽长，但泡沫不会永远存在。可以预见的是10年内，这三个风口的估值是趋向下降的。一方面，随着金融市场不断开放、注册制改革、人民币国际化的提高，投资产品将持续丰富，头部项目夏普比率将趋向平庸；另一方面市场对企业/项目的评判标准也逐渐更高，会走过市梦率、市销率、市盈率这估值三阶段，估值逐渐下降，回报也逐渐平庸。
风口一定是植根于底层商业逻辑和消费者需求的，这是风口制造者的抓手，健康、美丽、快乐、自我实现等方面需求持续存在。
同时，大的风口又是植根于科技突破的。目前来看，ICT产品、医疗、ICT服务、智能汽车这几个领域是创新的高地，资源持续大量涌入，提供给市场大量的风口。
融中财经：黄浦江资本面对复杂多变的市场，坚持的变与不变是什么？赵博文：所有生命成功的诀窍都是根据自己的禀赋，在身处的环境中找到自己适合的生存发展模式，管理风险，优化回报，并与时俱进的进化。每个人都是受所在时空环境限制的，几乎每个人都是按照自己所处的环境做出对应的最优解，但时空扩展后，最优解甚至会演变成谬误。
我很认同王安石的一段话：“世之奇伟、瑰怪，非常之观，常在于险远，而人之所罕至焉，故非有志者不能至也。有志矣，不随以止也，然力不足者，亦不能至也。有志与力，而又不随以怠，至于幽暗昏惑而无物以相之，亦不能至也。”王安石这是在说：成功是意志、实力、物件/资源的有机结合。