二季度业绩超预期，哔哩哔哩（BILI.US）变现效率再强化

今年以来，中概股一路风雨飘摇。据不完全统计，市值Top20阵营中，年初以来遭遇股价下跌就高达15家，如何挽回投资者信心成为迫在眉睫的难题。近期，一则"B站日活跃用户突破6500万，超越优酷成第三长视频平台"的短讯引发了不少投资者的高度关注。
8月19日晚，哔哩哔哩（BILI.US ，以下简称"B站"）公布2021年二季报。整体而言， B站的这份答卷亮点依旧不少，多项指标超越市场一致预期。
广告、VAS及电商多业务表现强劲，助推动营收超预期
首先，从整体财务状况来看：二季度总收入44.9亿元（人民币，单位下同），同比增长72% ，环比增长15% ，超出市场一致预期4.6% 。
图一：总收入(百万元)及同比增速(%)

(来源：天风证券）
再从分部业务表现来看：广告业务表现超越预期， VAS与电商业务延续高增长。
广告业务板块，二季度收入10.5亿元，同比增长201% ，总收入贡献占比达23% ，环比上升了5.0百分点，这主要源于两方面原因：一是B站品牌进一步获得广告商的认可；二是平台的广告效率有所提升。
B站也于近日首次披露了旗下UP主商业合作平台"花火"的相关数据，既展现出其可观的广告商业化潜力，也释放出一些新的行业洞察。
今年7月也是"花火"上线一周年，截止6月，中腰部UP主接单率同比提升逾100% ，品牌在B站上复投率高达75% 。随着品牌知名度的提高， B站也在持续提高算法效率、丰富广告产品，从而推动广告业务的持续增长。
再从GMV视角来看，位列前五的行业分别是美妆、食品饮料、数码3C、电商、手机游戏，其广告主构成与互联网广告市场大盘基本一致。而品牌的投放行为，则呈现出了"跨圈层投放"的特征。兴趣圈层渗透率（品牌投放的二级分区数量/二级分区总数）排名靠前的四个行业分别是：电商、数码3C、美妆、食品饮料。
据公司管理层表示， B站平均用户年龄22.8岁， 86%的人在25岁以下， 50%在一二线城市，是未来消费的主力军，未来将坚定做好广告业务，在下半年以及未来的1-3年有信心保持健康高速增长。
而目前占比最高的VAS板块，二季度收入16.3亿元，同比增长98% ，环比增长9% ，总收入贡献占比达36% 。该分部增长也主要得益于两方面原因：一是B站继续推进商业化进程；二是大会员数、直播服务等增值服务的付费用户数增加。
今年B站也在积极消除平台中直播与视频生态的壁垒，鼓励up主和主播进行跨生态活动，在提升内容创作者收入的同时，也为平台用户创造了额外价值。目前，越来越多的B站UP主开始成为主播，开启直播事业、越来越多的B站主播也在投稿视频，像UP主老番茄、花少北，就是典型范例。 B站直播与原有视频生态的持续打通，形成交叉协同效应，有利于提高内容生产的效率及丰富度，进一步强化B站的社区内容生态，提升商业化潜力。
电商及其他业务板块，二季度收入5.8亿元，同比增长195% ，环比增长11% ，占总收入的14% ，该板块增长主要是由于电商平台的销售额增加推动。
此外，手游业务板块， 2Q21手游收入为12.3亿元，同比降低1% ，但环比增长5% ，占总收入的比例为27% ，下降主要由于二季度新游上线较少。
整体来看， B站多项业务发展态势良好，协同且结构更趋于均衡，商业化推进超预期。尽管目前游戏业务有所承压，但后劲充足。公司管理层表示，自去年起正逐步加大自研投入，目前有多个游戏项目并行在研，并将于未来两年陆续上线。