盈利|详解满帮财报：营收涨超百分百，但盈利主要靠税项调节( 二 )

而在经营费用方面，满帮集团本季度在剔除掉股权激励（SBC）影响后的经营费用为5.21亿元，相比较去年同期的2.62亿元，同比增长98.6%，与收入增幅基本一致，而这也就意味着，剔除掉增值税对毛利率的影响后，公司Non-GAAP下仍然难以实现盈利。
佣金业务效益明显但面临用户流失风险此前，满帮集团提高货币化率的主要方式是赚取交易差价、向货运需求者收取会员费等，但满帮集团并不满足于此，并一直着力寻找新的变现方式。
2020年8月，满帮集团在杭州、湖州、绍兴三个城市试点，向货车司机收取佣金。该业务在2021年3月扩展至国内60个城市。仅2021年3月，满帮集团在收取佣金的模式下GTV总量为86亿元人民币，占全部GTV的36.3%。该项业务贡献的营收占总营收的比例也显著提高，在2020年和2021年Q2的营收占比分别为1.7%、17.16%。
不过，收取佣金其实是一把双刃剑，满帮集团寄希望于这些业务提高收入增长能力，但货车司机可能并不愿为此买账。风里来雨里去的货车司机挣钱并不容易，因而对价格分外敏感。一旦收入减少，货车司机随时都可能离开。2020年下旬满帮集团开始向司机收费之后，便遭到了舆论的口诛笔伐，甚至因为定价机制不合理、运营规则不公平、等突出问题，被有关部门约谈并要求整改。
提高货币化率意图明显，但用户流失将会是满帮集团所面临的风险。

增值业务始终没那么重要与增长迅速的货运匹配服务不同，满帮集团的增值业务却总是不及预期。
财报显示，尽管该业务营收在2021年Q2达到了1.81亿元，比上年同期增长64.73%，但该业务在总营收中的占比却从2020年Q2的19.75%下降到2021年Q2的16.20%。
而这种下降不是一时的。招股书显示，2019年到2020年，该项业务的营收下降近1亿元，其在总营收占比中也下降了将近10%，2020年该业务在总营收的占比为24.5%。由此看出，增值业务虽在2021年营收总额有所增长，但总体而言在对满帮集团的整体营收增长方面，贡献远低于货运业务。

增值业务比重低，这可能与满帮集团对其期待相差甚远。
在招股书中，满帮集团表示增值业务满足了货主和货车司机的需求，能够增强其对平台的粘性。长期来看，增值业务是平台提高货币化率的重要方式。此前，满帮集团的高层也公开表示过对增值业务的期待。据投资者网、创业邦等多家媒体报道，满帮集团的贵阳公共事务负责人赵强曾公开强调，未来满帮的收入来源将主要依赖金融服务业。
与预期有差距的原因何在？
增值业务其实主要是向货主和货运司机提供贷款，贷款业务在2020年占增值业务总营收的74.6%，此外增值业务还包括保险、ETC等服务。根据满帮集团的招股书，贷款的年利率从20%到36%不等，而这样的利率显然已经远超过银行等金融机构消费贷等借款利率。

图源：满帮招股书
从消费端来看，有多少人会愿意消费这样的服务？红星资本局曾经报道，满帮集团的货车司机收入一再下降，因为货主的议价能力很强，因而不断压价。“以前一个月能赚两万多吧，后来用平台接活儿，每个月少了五六千。”
为收入较低的货车司机提供高利率贷款，无疑会加重货车司机的负担，因而其消费意愿可能难以提高，这显然降低了增值业务增长的天花板。
监管与竞争困局难解总体来看，满帮集团的多项数据增幅很大，但其依然面临持续亏损、用户流失风险和增值业务增长不力的问题。与此同时，满帮集团的外部压力一直未曾消失，并且持续对满帮集团产生巨大影响。