收入|百济神州Q2产品收入实现翻倍，净亏损同比扩大43.3%丨看财报

图源自视觉中国
周四美股盘后，百济神州（BGNE.US/06160.HK）发布2021年第二季度及上半年财务业绩。数据显示，2021年Q2，百济神州营收1.50亿美元，同比增长128.5%；归属于百济神州的净亏损4.8亿美元，同比扩大43.3%，去年同期为亏损3.35亿美元。
截至2021年6月30日，百济神州上半年营收7.56亿美元，同比增长542.23%；归属于百济神州的净亏损4.14亿美元，同比收窄40.79%，上年同期为亏损6.99亿美元。
财报发布后，百济神州美股盘后跌0.3%。8月6日，百济神州港股低开低走，盘中最大跌幅3.69%，截至收盘，跌1.89%，报197.0港元，最新总市值2374.29亿港元。
医保生效首个季度，产品收入翻番今年3月1日起，百济神州旗下的百泽安、百悦泽、安加维正式在医保目录中生效，也就是说二季度完整反映了百济神州三款产品进入医保后为公司带来的业绩加成。
财报显示，百济神州Q2产品收入1.37亿美元，同比增长111%，上年同期为0.66亿美元。
具体来看，报告期内，抗癌新药百泽安（替雷利珠单抗，PD-1抗体）中国销售收入7490万美元，去年同期为2940万美元；抗癌新药百悦泽（BTK抑制剂，泽布替尼）销售收入4240万美元，去年同期为700万美元；公司第三款自主研发卵巢癌新药百汇泽（PARP抑制剂）中国销售收入220万美元。2021年5月，百汇泽在中国上市销售。
百济神州在财报中指出，百泽安、百悦泽以及安加维纳入医保以来，第二季度医院进院数量显著增加，分别达到纳入医保前的约13倍、28倍和23倍。
另外，本季度在与安进的合作框架下，百济神州首款授权引入药物安加维在中国销售收入330万美元，2020年7月，该药品上市销售；百时美施贵宝公司授权引入产品在中国销售收入1340万美元，去年同期为2929万美元；合作营收为1140万美元，主要因为今年Q1与诺华的合作项目下延期偿付的部分首付款得到承兑，去年同期无此项营收。
在国产“肿瘤神药”PD-1的混战中，进入医保让百泽安销售收入重回增长区间。2019年12月，替雷利珠单抗获批上市，2020年3月，百济神州在中国推出百泽安。截至目前，百泽安商业化销售历经5个季度，但在2021年Q1，其销售额出现环比下降，但随着百泽安进入医保目录生效，二季度，其销售额环比提升。

钛媒体制图；数据来源：财报
国产PD-1首次参与国家医保谈判的时间是2019年，彼时，百济神州手里还没有上市产品，信达生物与君实生物两两相争，最终信达生物的信迪利单抗进入医保目录，并在之后一年里放量增长。2021年，君实生物（特瑞普利单抗）、恒瑞医药（卡瑞利珠单抗）、百济神州纷纷参与医保谈判，并且都成功进入医保目录，其中，百济神州的替雷利珠单抗为2180元/100mg，价格降幅达到80%。
红海竞争之下，PD-1市场空间正在大幅缩水。在医保谈判之后，国产PD-1的用药费用已经降至5-7万元，据此，西南证券以中位数6万元预测，国产PD-1单抗的市场规模峰值约为305亿元。而随着更多PD-1产品的获批，以及医保降价的持续，这一市场还将继续压缩。
对于手拿PD-1产品的企业来说，目前的解决方案基本上围绕三点展开：降价换市场、申请新适应症或申报联合用药、出海寻求增长。
截至目前，国产PD-1赛道已经开始拥挤，继上述四家企业之外，日前，康方生物与正大天晴联合开发的PD-1产品派安普利单抗获批上市，适应症为复发/难治性经典型霍奇金淋巴瘤。西南证券预计，未来2-3年，国内上市的PD-1产品将达15款。