Square：“北美支付宝”正强势雄起（上篇）( 二 )

用户在CashApp购买比特币的价格与比特币交易所内提供的价格通常相差1％至4％， CashApp将其计入向用户提供的价格中，从交易中获取额外收入。例如， CashApp从某用户那里购买比特币，价格为9,900美元，然后再以10,000美元的价格卖给另一位用户，从而获得100美元的收入。
今年一季度比特币带来的收入超越交易带来的收入，占总营收80% ，不过毛利仅不到1% ，二季度由于比特币价格波动较稳定，比特币相关的收入增速远低于预期。
1.4投资回报倍增证明商业模式跑通
再从数据佐证，下图分别描述了2012一季度到2020年三季度以及2017年1月到2020年11月， Seller和CashApp关于用户的投资回报周期和客户价值的关系，颜色越深表示时间越接近2020年末，后者每个投资回报周期不超过一年。

两张图横纵对比，能够大致得出以下结论：客户留存时间呈延长趋势，此外，相同时间周期内客户长期价值不断翻倍（如，对于CashApp的客户，同样加入6个月，新客户价值为8倍，而旧客户价值为4倍）。这也一定程度佐证， Square的商业模式已跑通。
二、行业空间
2.1疫情大幅推动电子钱包发展
2020年，受疫情影响，全球现金交易额急剧下降，仅北美便下降21.9% 。根据FIS数据，手机钱包夺取了现金原先在线下销售占据的大部分份额，全球手机钱包在2020年的使用率比2019年增长19.5% 。
2.2未来市场空间仍广阔
2.2.1美国本土
原先美国本土消费者对于现金和银行卡更为偏好，电子钱包发展较慢。根据Statista ， 2019年美国移动支付在总人口的渗透率不到10% ，在智能手机使用者中的渗透率也不足30% ，相比于中国和其他主要市场仍有很大的用户增长空间。
在交易量方面，美国虽是全球移动支付第二大的市场，但仍远不及中国的交易体量。据统计， 20年电子钱包使用率占所有电商交易量的29.8% ，较2019年增长23.7% ，但较全球44.5%的水平仍有进一步增长空间。伴随移动支付场景的逐渐丰富、下沉市场的逐步拓展以及消费者交易习惯的改变（疫情催化），移动支付会逐渐抢占原先现金在交易支付中的地位。

2.2.2海外
全球电商普及度和电子钱包需求量的提升相较美国更为显著。 2020年全球电商交易额达到4.6万亿美元，比2019年增长了19% ，使得电商渗透率加快近三年，总交易量从2019年的8%跃升至2020年的10% 。

Square把握海内外行业发展机遇，旗下主要产品CashApp的用户群体已经扩展至加拿大、澳大利亚、英国等主要发达经济体，并于2020年第一季度推出英美间即时转账的功能。市场看好Square后续发展空间，去年开始不断增持大幅推升其股价。

三、竞争格局
Square目前的主要竞争对手有PayPal、Venmo（PayPal子公司）、Zelle和Shopify 。

(1)SquarevsPayPal
3.1产生场景：PayPal基于电商， Square有所不同
Square的主要发展路径为，为B端商家提高交易支付平台，扩大服务规模和范围。当2B端生态圈逐步形成，战略中心转向2C端的个人用户的电子钱包业务。通过个人借记卡、比特币投资和交易等战略业务，丰富线上支付场景，并借助美国电商规模的扩大和消费者购买、支付习惯的改变，有力抢占2C端交易支付的市场占有率。