独角兽|爱美人士捧出的独角兽即将IPO，创始人出身阿里( 二 )

根据艾瑞咨询的报告，悠可集团2020年促成的交易占中国整个电子商务零售美妆市场的4.2%，2018年至2020年分别促成GMV总额达46亿元、100亿元、163亿元。
行业统计数据显示，2020年，在天猫前五名美妆品牌商店中，悠可集团经营当中的2家店铺，全年GMV超越20亿元。
在中国美妆市场快速增长时期，悠可集团押对了美妆品牌电商运营的赛道，同时跟随市场变化不断调整业务方向，公司基本面也逐渐向好。
03目前，悠可集团的收益主要来自两方面：一是服务模式下的服务费；二是经销模式下的产品销售。
简单解释，悠可集团的服务模式，就是基于GMV或其他可变因素向品牌合作伙伴收取服务费。
经销模式则是将品牌合作伙伴的美妆产品出售给京东、唯品会及其他经销商等电子商务平台，再通过这些平台转售予终端消费者，或通过在天猫等电商平台上经营的官方商店将产品出售予终端消费者，借此产生收益。
其中，服务收益是悠可集团的受益支柱，2020年，服务收益占公司总收益的62.9%，服务收益的毛利率达到59.5%。
值得一提的是，悠可集团服务模式下的收益占比和毛利率水平，明显高于同行业的丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创等上市公司，赚钱能力排在行业前列。
此外，悠可集团从2019年开展品牌孵化业务，如今已经搭建起一个品牌孵化平台，品牌孵化业务成为公司新的收益增长点。
2020年，悠可集团品牌孵化业务促成或产生的GMV超过4.62亿元，而2019年仅有4500万元，说明该业务目前正处于快速增长阶段。
招股书显示，2019年和2020年，悠可集团的总收益由10.79亿元提升至16.595亿元，同比增长53.8%。
悠可集团已经实现盈利，2019年和2020年，公司毛利润分别为5.0亿元和8.4亿元；净利润分别为2.04亿元和3.25亿元。
不过，悠可集团的期间费用控制不甚理想。2020年，公司销售及经销开支同比增长79.65%至2.01亿元，同期公司营收增长15.95%，公司投入的销售费用未能有效转化为营收增加。
值得注意的是，悠可集团的业绩依赖大品牌客户。2019年和2020年，公司从五大美妆品牌合作伙伴产生的总收入，分别占当期总收入的39.7%和34.9%。
悠可集团称，在服务模式下，公司与品牌合作伙伴的合约年期通常为一年，经销模式下则为一至三年。如无法持续吸引并挽留品牌合作伙伴，将对财务状况和经营业绩造成不利影响。
此外，悠可集团的GMV主要来自天猫、淘宝、唯品会等知名电商平台，而同行业的丽人丽妆专注于天猫平台，若羽臣则注重天猫、京东等平台，公司面临竞争加剧的风险。
04如今，悠可集团已经站到港股市场的大门口，外界忍不住发问：在颜值经济时代，靠代运营维生的悠可集团还值得被看好吗？
放在任何行业，代运营公司的地位都比较尴尬，就像很多人认识耐克、阿迪、彪马这些国际知名运动品牌，但很少有人知道这些国际大牌在中国的运营商叫博滔运动。
同样的逻辑，在美妆产品市场，大家对欧莱雅、联合利华、宝洁、资生堂、雅诗兰黛这些国际巨头耳熟能详，但却不知道这些国际美妆大牌在中国的电商运营者是悠可集团。
正因如此，悠可集团在服务国际美妆大牌的同时，还大力发展第三方美妆品牌孵化业务，试图提供行业知名度，拓宽公司护城河，但现实情况离公司目标还有不小的差距。
具体到美妆品牌代运营业务，看好这门生意的并非只有悠可集团一家。目前，宝尊电商、丽人丽妆、若羽臣、壹网壹创等美妆代运营企业均已实现上市，悠可集团失去了先发优势。
财务数据显示，2020年宝尊电商的营收为88.52亿元，丽人丽妆的营收为46亿元，而悠可集团的营收仅为16.6亿元。在美妆代运营的红海战场，悠可集团能否杀出重围还是未知数。