获MorganStanley大额增持家装SaaS服务商齐家网(1739.HK)盈利稳健估值修复可期

近日，国内最大的垂类家装SaaS服务商齐屹科技(1739.HK)获顶级投行MorganStanley大额增持(8158.61万股) ，增持后MorganStanley占公司已发行股份达7.04% 。
笔者认为，国际大行敢于重仓齐屹科技，毫无疑问是基于对公司所处家装赛道以及公司家装SaaS业务优势长期发展看好而做出的投资决策。本文将从家装行业特点出发，对公司SaaS业务核心竞争力进行分析，探究MorganStanley投资齐屹科技的底层逻辑。
【获MorganStanley大额增持家装SaaS服务商齐家网(1739.HK)盈利稳健估值修复可期】中国家装市场体量大，中小装企面临激烈竞争
中国家装市场是万亿级市场，新房装修和改善型装修带来稳定需求。据第三方调研数据显示， 2020年我国家装整体市场规模在2.61万亿元，众所周知2020疫情影响给大量线下场景业务带来巨大影响，但笔者认为这仅是偶发事件，家装市场长期稳健发展的基本盘并未改变，我国新房装修和二次装修改造需求旺盛。
根据国家统计局数据， 2020年中国商品房销售面积再创新高，同比增长2.6% ，达到17.6亿平方米，继续为家装市场贡献较大增量。存量市场方面，我国2020年城镇存量房约为3.46亿套(其中商品房约占4成，自建房约占3成， 3成为原公房、保障性住房及其他) 。国内领先的装修企业金螳螂的最新战略布局也从侧面证明了我国二次装修市场的巨大潜力，金螳螂管理层表示：二次装修是公司未来重要增量市场，公司已组建专门团队，针对二次装修，二次改造业务进行市场快速布局。
中国家装市场规模

家装行业马太效应显现，中小装企生存淘汰压力大。笔者观察到规模化家装企业(年营收在1亿元以上)营收占中国家装市场比例持续上升，由2016年的12.8%上升到2020年的18.6% 。而同时，我国建筑装饰企业的总量呈现下降趋势，由2016年13.2万家减少到2020年的10.6万家，且预计未来还将进一步减少。头部企业营收增加，行业中企业总量却不断减少，直接体现出中小家装企业在市场中缺乏竞争力，频繁被淘汰。业内人士指出，中小装企发展困境主要在于获客难、施工质量把控难和运营效率低等环节。
大型装企(1亿年营收以上)营收占中国家装市场比例

中国建筑装饰企业数量

装修SaaS介入家装产业全链路，助力装企降本增效
针对国内家装行业产业链复杂，品牌难塑造、获客转化难、预算报价乱、建筑材料价格不透明，质量标准难把控等痛点问题，一些装修SaaS解决方案供应商应运而生。齐家网作为该垂直领域唯一的上市公司，其致力于运用自身从室内设计及建筑业务实际运营中积累的经验和行业见解，去帮助家装企业客户实现高效发展。
根据齐家网2020年年报所述，齐家网向室内设计及建筑服务供应商(装修公司)提供基于SaaS的整体解决方案，以使装修公司能够轻松地在线开展业务，提高工作效率并扩大服务范围，整体解决方案涵盖了1)拓展互联网获客渠道， 2)建立高标准施工设计服务流程， 3)打通建材供应链等。
1)帮助装企拥抱互联网，高效承接互联网流量
在家装的细分领域，获客是装企的一切后续装修服务的开端，线上营销渠道越来越受装企的重视。通常来说，装修公司获客主要有三种：1)本地媒体和硬广投放， 2)新楼盘地面推广， 3)线上营销。由于众所周知的原因，本地媒体和硬广的受众不精准，获客成本很高。对于新楼盘地面推广而言，越来越多的城市二手房交易量开始超过新房，并且新房中精装修的比例也再提升，各大装企在新楼盘的竞争也越来越激烈，相应获客成本越来越高。于是互联网获客成为为越来越多装企的必修课。