台积电|大摩看衰台积电未来：将走下坡路？( 二 )

台积电客户的需求就在那里，那就是 5nm 节点的价格高得令人难以置信，然而利润率没有受到伤害，实际上他们还有扩大的空间。因为市场上只有一家企业处于领先地位。高通和英伟达正试图与三星合作，后者提供的每晶体管成本要低得多，但仅凭成本并不能决定设计的胜利。他们都仍然大量使用台积电，并将在未来几年增加使用率。台积电有定价权。
“摩根士坦利同时表示，我们认为周期高峰最早可能在 2021 年第 4 季度出现，届时代工紧张度开始缓解。”
事实上作为一名独立分析师，我已经能够进行检查，以验证 2022 年仍然是这个超级周期的一部分。摩根士丹利的 5 位不同分析师无法拿起电话给生态系统内的人打电话，这让我感到不寒而栗。组件的交货期不是 25 周。许多组件都在 30 多个星期不等。有些甚至备份了一年多。这是针对现有订单的。据台湾当地媒体报道，台积电已经就 2022 年的晶圆供应进行了谈判，并正在与主要客户合作 2023 年。
嘿，摩根士丹利，也许这就是为什么他们每年花费 300亿美元用于额外供应的原因。
现在，您可能会尖叫说有双重订单，但半导体生态系统中的许多人正在巧妙地玩这个循环。他们正在制作不可退款、不可取消的订单。半导体行业已经从无数的繁荣和萧条周期中吸取了教训。他们结痂，挨打，对供过于求持谨慎态度。这适用于半导体的所有领域，无论是像台积电的主要市场、DRAM、NAND还是模拟的逻辑。
因此，摩根士丹利，鉴于订单已经预订，因此不可能在 2021 年第四季度缓解代工紧张局势。到 2022 年整个 2022 年，台积电都会变得紧张。
但这份报告有 83 页，当中有不少我想指出的可笑误解。
“摩根士丹利在报告中还表示，5G已经实现了一半的迁移。”
但事实上，摩根士丹利可能会查看每天销售的5G 手机的数量，在当中，售出的手机中约有一半具有 5G 。这并不意味着所有 5G 智能手机解决方案都是平等的。随着时间的推移，许多现有的 5G 销售将过渡到更高性能的调制解调器、收发器和毫米波天线。中国将在 2022 年或 2023 年点亮毫米波。尽管台积电已经转向 5G，但这些都推动了硅片的发展。
而全球一半的网络也没有切换到 5G 。尽管中国、美国、日本、韩国和欧洲已经开启了 5G，但 5G 基础设施的建设并没有顺利完成。印度等国家已经开始使用，每个用户的移动流量正在以惊人的速度飙升。5G 对芯片的需求还有很长的路要走，它远远超出了智能手机和网络基础设施的范围。边缘计算和物联网是刚刚开始的“5G 迁移” 。
摩根士丹利在报告中称，台积电比英飞凌质量低、创新低。诚然，英飞凌是一家不错的公司，他们促成了一些有趣的技术变革，例如电气化和即将到来的智能电网。但他们绝对不属于最顶端的“技术创新者”群体。他们是领先的电动汽车半导体供应商，但他们没有推动技术大趋势，当然也没有引入颠覆性技术。他们的电源相关 IC 并不是太复杂，毛利率也没台积电高。英飞凌是一个“技术推动者” 。
台积电则是真正的“技术创新者” 。他们的技术正在使整个生态系统发生变化。他们制造的指甲大小的芯片集成了超过 100 亿个晶体管。他们基本上是在建造 100 亿个开关，这些开关经过完美安排，让沙子思考。他们同时为数十家不同的公司执行此操作，这些公司针对截然不同的设计和用例。他们提供高水平的定制。
我们不去说太多，为什么应用材料也属于“技术创新者”组，因为他们在新材料方面的创新或他们在制造半导体的其他工艺步骤和设备中的地位。摩根士丹利很可能只是简单地阅读了一些有关 EUV 的内容，并认为它是推动摩尔定律的唯一技术，而忽略了所涉及的数百个其他工艺步骤。