小米突击入股，闷声发大财的健身大卖冲上市｜IPO观察( 二 )

对于这类传统的代工厂生意，和产能直接挂钩的就是人力。这一点在力玄运动上同样体现， 2021年力玄运动2689名员工中，生产人员就有2183名，占据了81.18% 。而以学历水平来看，高中及以下的员工有2274名，占据了84.57% ，本科及以上仅有63人。

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力玄运动的员工职能占比
回到高管层面，董事会9名成员中有4名未达到本科学历，其中就包括力玄运动的创始人吴银昌及妻子赵婉浓是高中学历，其子吴彬则是本科肄业（三人合计持有股份84.09%）。还有吴昌银的表兄弟杨立辉，同样是高中学历。
尽管没有跨境电商一夜造富的神话故事，但是力玄运动的营收表现同样不容忽视。根据招股书显示，从2019年至2021年，其年营收分别为15.44亿元、24.49亿元、35.2亿元，对应净利润分别为2.07亿元、3.1亿元、4.37亿元，整体呈逐年上升趋势。
拆分来看，力玄运动的品类并不复杂，主要包括健身车、椭圆机、跑步机、划船机四项主力产品，并在2020年增加了哑铃品类。而值得一提的是，健身车的销量占比呈现上涨趋势，并且在2020年几乎所有产品价格都在下调时，仍在逆势涨价，从2019年的一台733元涨至2021年的1022元，且销量不减。

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力玄运动不同品类营收占比
可以看出，更适合居家健身的品类，在之前几年迎来了红利期。这离不开新冠疫情的催化。随着室外聚集性体育活动减少，家庭健身需求的快速爆发，也因此如哑铃等小体积品类在此时备受青睐。
盘根错节的关系网
前仆后继的资本涌入疯狂造富的跨境故事，但是外贸公司却在水面下静默以待。从2018年起家至今，力玄运历经过4次股权变动，但仅引入了一次外部资本。
前三次增资，均是力玄运动内部的股权调整：第一次是2019年12月，由宁波强慎（员工持股平台）增资额2240万元；第二次是2020年4月，由宁波先捷（员工持股平台）增资434万元；第三次是在2020年8月，继续由宁波先捷增资2318.25万元。
内部增资也意味其估值并不具备可参考性。不过值得注意的是，在第三轮内部增资时，宁波先捷以2318.25万元换取了4.81%股份，内部给出的估值是4.82亿元。
而有意思的是，在上市之前，力玄迎来了一次突击入股：2021年12月，小米全资投资公司瀚星投资以增资2.475亿元换取了4.95%的股份，由此，这一轮的估值直接来到了50亿元，对比去年翻了10倍多。

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小米100%持股瀚星投资
不过，对于此次突击入股，小米并非没有疑虑，而是与力玄运动签下了对赌协议。其中就包括如果未能在2025年12月31日前实现合格IPO ，小米战投有权要求力玄运动以本轮50亿元估值的回购价格，回购本轮投资人股东所持有的全部或部分目标公司股权。由此，也不难理解力玄运动的上市动作。
在经历了4次股权变动后，力玄运动的大股东主要包括宁波驰腾、宁波强慎、宁波先捷、瀚星投资和吴昌银。除了家族控股84.09%之外，吴昌银家族的关系网络，在供应体系中同样盘根错节。

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力玄运动股权结构
其中，就包括三年稳居供应电子类零部件供应商榜首的艺唯科技，力玄运动对其采购额分别为1.46亿元、3.16亿元和3.52亿元，占比高达15.66%、18.15%和15.84% 。而吴银昌的表兄弟杨立辉曾担任艺唯科技子公司宁波恒佑经理，同时，杨立辉也持有艺唯科技实际控制人所控制的慈溪昌艺（2019年注销）30%股份且担任监事。