资产负债率|海底捞抄底，抄在＂半山腰＂( 二 )

对于海底捞来说，大幅扩张无论是在硬件设施、管理机制还是供应链上都可以实现随时启动，唯一的不确定性在于时机。
就硬件设施而言，海底捞主营的火锅标准化程度较高，绝大多数肉类、蔬菜类菜品，只需要洗好切好就可以上桌，几乎没有现场烹饪的困难。
供应链方面，供应底料、蘸料的颐海，供应食品仓储、物流的蜀海，提供装饰工程的蜀韵东方等，也都为海底捞提供从店铺开张到菜品供应的一系列保障。
就管理机制而言，当门店大幅扩充的时候，也是海底捞的“师徒制”最大限度发挥作用的时候。
按照海底捞的管理规则，新员工在加入海底捞时，都会获配一位师傅，指导徒弟熟悉业务，逐步成长，当徒弟成长为优秀的员工时，就有机会被总部选为预备店长，通过考核后，就可以开拓新的门店，同时自己也可以再招徒弟。

文章插图

作为师傅，其待遇中就有徒弟的门店业绩提成，甚至是徒弟的徒弟所开的门店业绩提成。培养的好徒弟越多，师傅能拿到的薪资也就越多。当然，如果徒弟的表现不合格，师傅也会受到一定的惩罚。
简而言之，海底捞大幅扩充的门店，有相当一部分是老员工开拓起来的“家族门店”。门店与门店之间利益息息相关。
上述三样，确保了海底捞只要把服务做到位，其余的新开门店就是水到渠成。
但问题是，管理机制的效应总有两面。一旦新开的店铺起不来，海底捞面临的便是资金被大幅占用的窘况。
从公开信息可以看出，海底捞的资金确实“吃紧”了。
2021年11月12日，海底捞宣布进行1.15亿股份配售，募资约23.37亿港元。其中，30%将用于偿还银行贷款，70%用作供应链管理与企业运营。
这一举措的大背景是，海底捞的资产负债率逐年上升。
截至2021年上半年，资产负债率达到67.34%，较上年同期上涨了约6个百分点。而在2019年年末的时候，这个数值还仅仅是48.45%。
现金流方面，2021年上半年，海底捞拥有现金及现金等价物35.24亿元，而流动负债中短期借款为35.78亿元，已经不足以偿还短期借款额。
换挡阵痛，海底捞必须要忍回过头来看，海底捞在2020年的“抄底”举措并非一无是处。
【资产负债率|海底捞抄底，抄在"半山腰"】“从价格上来看，疫情后会是一个抄底的好机会，海底捞趁整体市场疲软的情况下进行扩张，符合头部企业的思维逻辑。”中国食品产业分析师朱丹蓬在接受媒体采访时曾表示。
一方面，中小餐饮企业接连倒闭，引发了商铺租赁等相关市场的降价，大量门店资源闲置；另一方面，疫情期间，很多商场给予餐饮企业租金减免等优惠政策。因此，海底捞想要抓住这个低成本扩张的重要机会窗口。此外，海底捞创始人张勇对于疫情局势的盲目自信，也助推了海底捞的举债扩张。
不仅如此，拯救子公司、弥补利润亏空是海底捞“疯狂扩张”的另一原因。
海底捞的收入中，餐厅经营占96.6%、外卖占1.7%，调料和各类零售仅占1.1%，也就是说，餐厅客流量决定了海底捞的营业收入。在不影响消费者体验的前提下，扩店在一定程度上的确是提高利润最有效的方式。
而且，新店开张，食客增加，可以适当摊薄子公司的成本，减少经营压力。
海底捞旗下子公司正在摆脱对海底捞的依赖，旗下调料供应商颐海国际2020年财报显示，火锅调味料产品收入从2019年28.13亿元增加13.4%到2020年同期31.9亿元，占2020年年收入59.5%，其中向海底捞和蜀海供应链的销售收入降低了15.3%，但是向第三方销售收入增长50.8%。