云计算AWS力挽狂澜，亚马逊幸免于难( 二 )

因此，亚马逊虽仍以零售业务为主体，但随着云服务、广告、和商家平台服务等高利润收入占比逐渐提升，公司的本质已从一家“零售商”转变为以提供线上服务的“科技公司” 。

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来源：长桥海豚投研

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二、零售业务营收中规中矩
四季度公司总营收1374亿美元，基本复合市场1379亿的预期，同比增长9% 。总的来说，公司营收增长仍在减速，但考虑到亚马逊往年通常在7月举行的大促PrimeDay（类似与国内双十一）在20年被延期到4Q所导致的高基数，和消费边际回流线下的大环境。营收增速下滑已在预期之中，本季落于1300-1400亿指引上半的表现可算中规中矩。
其中，最为基石的零售板块表现如下：
自营(1P)零售业务收入661亿美元，同比小幅下降约1%；作为体量最大的业务（但利润空间不高）增速最低；
第三方卖家(3P)服务业务（佣金及物流服务为主）收入303亿美元，同比增长11% 。作为依托零售但利润空间更高的服务型业务， 3P增速仍领先自营业务，但受整体零售增长缓慢的拖累， 3P业务的增速也在不断下滑；
广告业务依旧出众：以广告为主的其他业务本季收入104亿美元，同比增长约31% ，虽与自身过往增速相比也在减速，但在亚马逊各零售相关业务中表现已十分出众。由于广告业务毛利极高，该业务或是公司未来增长的主引擎之一。
以亚马逊Prime会员为主的订阅服务本季收入81亿美元，同比增长15% ，增速为线上零售相关业务中最高。 Prime会员最为全世界最成功的会员体系之一，其仍不俗的增长表明亚马逊的核心忠诚用户群体在持续增长，将是公司未来零售业务的进可攻退可守的保障。除Prime订阅之外，海豚君认为近几个季度公司大力推广的线上流媒体、线上游戏等业务或也取得了不错的表现，帮助推动了订阅服务15%的不俗增速。虽然线上流媒体业务的竞争格局并不如自身的线上零售业务如此优异，但同样作为拥有大量忠实用户的互联网巨头，公司尚处早期的此块业务未来或也有不错的增长。
实体店业务本季度营收47亿美元，同比增长17% ，同比增速连续三个季度提升，也验证了消费由线上边际回流线下的趋势。

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数据来源：公司财报、长桥海豚投研

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数据来源：公司财报、长桥海豚投研
三、AWS业务“王者归来”
作为公司真正“赚钱”的业务， AWS云服务本季营收178亿美元，同比增长40% ，营收增速在2021年连续4个季度持续提升。横向来看，虽然微软Azure及GoogleCloud等“跟随者”的营收增速更高，但考虑到亚马逊AWS的体量远超其竞争者，从云服务营收净增额的角度，亚马逊仍远远领先其竞争者。因此，从营收绝对值的角度，亚马逊与其竞争者的差距仍在拉大而非缩小。
此外，本季财报中亚马逊宣布与Nasdaq交易所，高盛， AIG等头部金融公司与Meta新签订云服务协议，虽然公司并不披露新签订单金额，但未来增长也应当有保障。

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数据来源：公司财报、长桥海豚投研