交互|中信建投证券：看虚拟人浪潮背后的投资逻辑及机遇(14)

写实风格虚拟人风靡全球前，日本早已出现了萌系二次元画风的虚拟偶像。因此，目前在日本活跃的虚拟人外形大致分为二次元、超写实两种类型。这两种风格的虚拟人在产业，布局和盈利方式都有所不同。
日本虚拟偶像疯狂增长，商业价值凸显。自2017年年底开始，日本虚拟偶像数量一路飙升，根据User Local统计，截止到2020年1月虚拟偶像的数量已经超过1万人，几乎保持在每月1000人以上的速度递增。虚拟偶像人数增长的背后伴随的是大量资本的投入。据日本最大的创投企业数据库INITIAL统计，从2016年到2020年9月4日，5年间共有164亿日元(约合10.08亿元人民币)投入VTuber领域。资本的投入和玩家数量的激增反应了整个日本虚拟偶像市场的火热。随着产业逐渐成熟，虚拟偶像的商业价值也在水涨船高，在根据Playboard发布统计显示，2020年获得Superchat(在主播直播时付费发送醒目的评论，类似于“粉丝打赏”)收入最多的YouTube Channel前十位中，有九位来自日本，其中七位都是虚拟偶像，简单来说，就是2020年YouTube上获粉丝打赏收入最多的前十大Up主中，有七位都是虚拟偶像。

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二次元风格发展历史长、粉丝群体稳固，拥有深厚根基和成熟产业链。大致打造流程可总结：打造外形及人设，聚集人气，随后发行唱片、周边，开演唱会，出演节目，接广告代言等。早期初音未来活跃时期，人设完善和人气聚集主要依靠粉丝的二次创作，设定也逐渐饱满。但依靠二创的模式不稳定且难以复制，因此，随着虚拟产业发展，开始有公司专门制作和运营虚拟偶像，现今的vTuber出道自带完整人设背景，且拥有配套营销方案。在制作方面，二次元虚拟人制作成本低，准入门槛也在不断降低。最初vTuber外形设计和制作一般需要付费，现在已经有各运营平台推出免费自定义功能，用户可以自由创建自己的虚拟角色，准入门槛进一步降低，更多的看在内容上的设定和营销方式。
写实风格虚拟人在营销模式上与二次元风格类似，依靠社交平台、公益等方式积攒知名度，而后通过广告、演唱会等方式盈利。但在制作上，由于需要极大的贴近真人形象，又需要避免恐怖谷的效应，写实风格虚拟人前期投入成本极高，更加技术导向。除了C端，写实虚拟人公司的另外一个重要盈利方式是为提供toB技术服务。
(1)初音未来
初音未来诞生于2007年。当时的CRYPTON FUTURE MEDIA以雅马哈的 Vocaloid 系列语音合成程序为基础开发音源库，并以此制作发售了虚拟歌姬软件角色主唱系列，虚拟歌姬初音未来也由此走进大众视野。因此，从本质上来讲，初音未来就是一款歌曲合成软件。初音未来至今已成为二次元文化象征性符号之一，给日本虚拟产业奠定了良好的发展基础。
从商业模式来看，不同于有公司专门制作和运营，出道自带完整人设背景，且拥有配套营销方案的虚拟偶像。在初音未来主要依靠粉丝的二次创作一次次“出圈”，并逐渐饱满人物设定。初音未来的音源本身自由度和可塑性高，发售后很快有用户产出高质量音乐作品。在歌曲引起共鸣后，在日本“同人文化”的基础上，用户开始创作插图或PV视频。通过这些优秀音乐与优秀作品的引流，初音未来又引来国内外文学、绘画、舞蹈、游戏等领域创作者进行衍生创作，形成创作连锁，并进一步扩宽受众。在某种意义上，除了音源与人设，初音未来的成功离不开在日本漫画与同人文化。
从商业价值来看，在上述商业模式的良性循环下，初音未来迅速在日本乃至世界掀起热潮，先后接下丰田、宝马、LV等品牌的广告和代言，与美国流行歌手lady gaga同台演出，创下的销售和播放纪录不胜枚举。