激光|光大海外：供需发力+技术革新，激光雷达将迎拐点( 二 )

风险分析：1)自动驾驶与ADAS渗透不及预期;2)激光雷达成本下降不及预期;3)其他自动驾驶传感器技术替代的风险。
投资聚焦：该行创新之处
1)从按车型推算、按地区推算的两个逻辑多维度测算&拆解)预计2025年中国乘用车LiDAR市场空间有望突破20亿美元，对应21-25年CAGR为109.2%;全球乘用车LiDAR市场空间达到60亿美元左右，对应21-25年CAGR为113.4%。
2)详细分析激光雷达测距原理、发射结构、光束操纵、接收结构、信息处理)五大维度的技术现状和发展趋势。目前追求性能优化+成本降低是行业发展的主旋律，硬件&软件的各环节阶段皆可发力。
3)分析特斯拉纯视觉和多传感器融合两大阵营的竞争格局，解释特斯拉)能在视觉路线脱颖而出、一枝独秀的原因，提出多传感器融合阵营)的机械式向固态式&直接瞄准(半)固态两大参与风格，并通过LiDAR产业链的梳理看好上中游国产势力的崛起可期。
4)在全球范围内选取富有代表性的5家LiDAR厂商Velodyne(VLDR.US)、Luminar(LAZR.US)、Innoviz(INVZ.US)、禾赛科技、速腾聚创，均从公司产品、技术路径、合作伙伴、在手订单与量产进度)几个维度进行核心竞争优势的详细分析和对比。
投资观点：维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级，作为全球光学龙头厂商，主营业务涉及手机镜头、摄像模组、车载镜头等多种光学品类。公司近年来持续加码车载领域，1H21公司汽车相关营收占比由1H20的5%提升至8%，公司LiDAR相关在手订单十余个，预计将于21年底至22年陆续放量，该行认为长期伴随ADAS渗透率提升，以及车载摄像模组、LiDAR、HUD、智能大灯放量，公司车载光学业务有望接棒手机光学业务成为利润增长核心驱动力，构筑公司第二成长曲线。
本文编选自公众号“EBoversea”，分析师：付天姿、王贇，智通财经编辑：丁婷。