海尔|海尔失速，但没有了张瑞敏的“大锤”( 二 )

37年后，海尔的家电产品早已覆盖冰箱、洗衣机、空调、冷柜、热水器、厨电等几乎所有领域，连自家的产品线都分成了卡萨帝、海尔、统帅三个面向不同消费群体的品牌。
然而，当我们梳理海尔如今的产品部件和发展历程，却发现支撑起海尔“好质量”的技术，仍基本都是撒钱买来的。
以海尔线上占比36% ，线下占比39% ，排行国内第一的冰箱为例，其核心部件压缩机分别来自于上海与日本日立合资的海立，巴西恩布拉科以及日本三菱电机。海尔另一个市占率领跑国内的电器洗衣机，其关键部件FPA直驱电机的来源，是新西兰的斐雪派克。
而海尔的两大竞争对手格力、美的，自有独资的凌达与合资的美芝品牌压缩机及产链，市场表现不及海尔的长虹，也有自己生产的华意压缩机，另外美的还自有可用于洗衣机的威灵电机。

国内主要空调压缩机品牌一览图/光大证券
缺少自主技术和相关产业链的背后，是多年来海尔较低的研发投入，以及海尔为了“国际化”目标，所进行的多次海外并购。
根据海尔在年报中披露的数据， 2017-2020年，海尔的研发投入分别为45.1亿、51.05亿、62.67亿、68.6亿，研发投入占营收比重从2.76%缓慢提升至3.27%.

海尔研发投入及营收占比奇偶派制图
海尔在海外的大手笔并购可以追溯到十年前， 2011年10月，海尔斥资近7亿元收购了日本三洋的白电业务；第二年，海尔花费45亿元完成了对新西兰最大的家电制造商斐雪派克的全资控股。
到了2016年，海尔斥资55亿美元（约370亿人民币）收购美国通用电气的家电业务相关资产，随后又在2019年花费约38亿元收购了意大利家电企业Candy的100%股份。
四次并购，累计花费超过460亿元。其中，全资控股新西兰斐雪派克，也让海尔获得了其FPA直驱电机的使用权。然而，在并购买来技术和市场份额的同时，海尔也收获了不少“买贵了”的质疑。
家电专家刘步尘就曾在2012年对海尔全资控股斐雪派克一事表示，斐雪派克的业绩在两年间下滑了两成有余，海尔的收购成本，却相比其2010年收购斐雪派克20%股权时高出了近一倍。
而海尔花费大力气才拿下的通用电气家电业务，亦有溢价之嫌。毕竟2014年时，通用家电曾差一点作价33亿美元卖给了伊莱克斯，两年后通用电器的业绩未见多少提升，海尔的收购价反倒涨到了55亿美元。
而如今看来，尽管依托以上收购，海尔得以打造出“多品牌矩阵” 。但被收购的四大品牌，除了通用电器以收购前就超过20%的市占率，为海尔打开了美国市场以外，其它都难言成功。

海尔打造的“多品牌矩阵” 图/网络
斐雪派克虽为海尔带来了洗衣机上的FPA直驱电机技术，但近些年以博世、西门子为代表的德系BLDC电机势力仍然强大，而以LG为代表的韩系DD直驱电机也占据不少市场，斐雪派克的技术并没有明显优势。
在经营业绩方面，斐雪派克被收购近10年后，依旧只能在市场并不大的新西兰保持强势，欧洲等地的市场占有率则微乎其微。
而被海尔重塑的三洋电器，虽换了个AQUA的新名头，仍在日本早已成型的白电市场中受到松下、东芝、索尼等本土品牌的夹击，整体市占率不足10% ，唯在小型冰柜这一偏门品类有所建树。
至于刚刚被海尔收购不到两年的意大利Candy ，更是悄无声息，至今也未有并入报表的信息披露，显然还处在整合期。
难言成功的几笔收购之外，更值得注意的是，在专注海外收购期间，海尔以2.24亿元的低价，将自家的章丘海尔电机70%股权售予卧龙电气。