三年半亏损超240亿，持续亏损能否撑起商汤百亿美元估值？

【三年半亏损超240亿，持续亏损能否撑起商汤百亿美元估值？】文/杨剑勇
以商汤、旷视、云从与依图科技为首的四大AI独角兽，被视称AI四小龙，过去几年中吸睛无数。此外，他们的融资额更是一轮又一轮。获得巨额融资后， AI独角兽们依托资本得到快速发展，其估值随之飙涨，从数亿美元上涨至百亿美元。在聚光灯下备受业界关注。只是， AI独角兽展现出高速增长的同时，亏损不断扩大，盈利能力堪忧。

文章图片
当前， AI独角兽最迫切的就是商业落地与变现，毕竟不能像科技巨头那样不计成本投入、大胆创新。对于AI独角兽来说，自我造血能力尤为重要，融资钱花完后，倘若无法以适当条件获得足够资金，其发展可能受到重大且不利影响。继而看到包括云知声、依图科技、云从科技、云天励飞、旷视、商汤等AI独角兽纷纷勇闯资本市场，递交上市申请，呈现出AI企业扎堆IPO现象。
相比其他AI独角兽选择科创板不同的是，商汤科技则选择在港交所上市。此前披露约60%募资额用于提升研究及开发能力，包括扩大AIDC的算力、加强人工智能芯片的设计及开发自有的人工智能芯片解决方案以及提升人工智能模型有关的能力。业务拓展与战略投资及收购各占募资额的15% ，约10%补充运营资金。不过，商汤科技集资额会由此前传出的10亿至20亿美元，缩至7.4亿至7.7亿美元。

文章图片
消息还称，计划出售扩大后股本约4.5% ，估值介乎165亿至171亿美元。这一消息来自华盛通援引外电消息。在笔者看来，技术落地、持续的亏损、竞争加剧等诸多因素， AI独角兽上市之路也是极为坎坷。毕竟长期亏损蕴藏巨大风险，能否受到投资者青睐将面临巨大考验。盈利是当前最大难题，商业落地能力以及巨额亏损是争议焦点，还要面对科技巨头的竞争。
就商汤科技而言，其AI落地场景主要在智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大板块。其中，智慧商业与智慧城市是核心板块，两者占总收入比例为86.8% 。收入来源主要是软件许可、人工智能软硬一体产品及相关服务，以及还提供结合人工智能芯片或人工智能传感器，使得AI模型得以高效运行的软硬一体产品及相关服务。截止2021年6月30日，商汤科技所制作的人工智能模型总数达到2.2万个。核心板块当中的智慧城市，业务覆盖城市由2018年的21个，增长到2021年上半年119城市。
由此，商汤科技在过去几年实现了强劲增长， 2018年营收18.53亿元，到2020年增长至34.46亿元，年复合增长率为36.4% 。另根据IDC机构给出的数据显示，在中国人工智能之计算机视觉应用市场份额中，商汤科技份额最高，位居行业榜首。截止2021年6月30日，商汤科技已建成世界上最大的计算机视觉模型。该模型拥有超过300亿个参数。

文章图片
遗憾的是， AI独角兽虽然营收规模不断扩大，伴随而来的亏损也是呈现逐年上升的趋势，且亏损也惊人。最近三年半亏损超240亿元。根据商汤科技披露的数据显示：2018年、2019年、2020年及2021年上半年分别亏损34.32亿元、49.67亿元、121.58亿元、37.13亿元，三年半累计亏损242.7亿元。当然，巨额亏损中主要源于优先股的公允价值亏损。在这期间，经调整亏损净额分别为1.5亿元、11.55亿元、7.07亿元、5.78亿元，三年半经调整亏损总额为25.9亿元。