电子商务|半年融资72亿，互联网医疗独角兽排队上市！巨头却在忙转型？( 三 )

大家可以看一个尴尬的数据：今年相继递交招股书的微医、叮当健康、智云健康和思派健康，过去三年年均亏损超20亿，亏损最严重的智云健康年亏45亿。
简单来说，流血上市、业绩亏损，是绝大多数互联网医疗企业的现状。
微医、智云健康们在排着队等待流血上市，而已经成功上市的阿里健康、京东健康和平安好医生这三大巨头，也全都有自己的经营难题。
根据平安好医生的半年报，上半年总营收38.18亿，同比增长39% ，在线商城和医疗服务分别收入19.08亿和10.67亿，是主要营收支柱。
但老问题没有解决：毛利持续下滑，从去年同期的29.9%降至26.8%；净亏损录得8.79亿，亏损额暴涨312.4% 。雪上加霜的是，毛利最高的医疗服务业务，预计下一季度还会受到监管新规的进一步影响。

（图片来自平安好医生财报）
对比之下，京东健康和阿里健康的情况算好的了。
京东健康今年上半年总收入136.4亿，净亏损4.54亿，同比下降91.5% 。
但京东健康和平安好医生有一个相似的尴尬：主营业务将会受到监管新规的影响。
数据显示，京东健康上半年靠销售医药和健康产品收入118亿，对比去年同期的77亿取得52.9%的增长。京东健康在财报上明确指出，亏损之所以能够收窄，主要就是得益于医药和健康产品销售的线上渗透率不断提高，以及活跃用户数量的增加。

（图片来自京东健康财报）
至于阿里健康，凭借阿里生态的流量优势，是三巨头中最早实现扭亏为盈的。阿里健康2021财年年报显示，全财年收入155.2亿，同比增速达61.7% ，经调整后净利润6.31亿，同比增长198.5% 。
不过，在这份财报公布后，阿里健康股价不升反降，也体现了资本市场态度：阿里健康之所以能够摆脱亏损，靠的是“好爸爸”阿里在背后的支持。
财报显示，支付宝医疗健康频道年活跃用户数超过5.2亿，天猫医药平台为2.8亿，后者的GMV达到1232亿。
坐拥支付宝和天猫两大流量池，喊着金汤匙出世的阿里健康可以说是应在起跑线上。
但问题是，刨除阿里生态提供的引流渠道，阿里健康自身的流量获取难度非常大，新流量入口的建立、推广也十分困难。
比如去年9月改名上线的阿里健康独立APP医鹿，截止今年3月份月活不过百万级别。
资本的忧虑非常明显：背后的阿里爸爸能帮你一时，帮不了你一世。阿里健康高企的营销支出表明，在获客难度上，它和一直在烧钱的平安好医生、京东健康并没有多大差别。

烧钱获客不是正道， B端提供新机会互联网医疗和其他互联网行业并无二致，在资本疯狂涌入、玩家数量爆发性增长之后，流量红利枯竭、获客成本上升是必然结果。
2021财年，阿里健康销售及市场推广开销高达12.22亿，上一财年仅为7.23 ，同比激增69.1% 。阿里健康也在财报里直言，医鹿APP的月活数据之所以如此惨淡，主要是因为没有使用传统的用户增长手段，如常规的流量采买等。
有阿里巴巴流量支持的阿里健康在烧钱，已经积累了4亿注册用户的平安好医生同样也在烧钱。
在今年上半年的业绩发布会上，平安好医生高层承认，亏损放大和战略升级、渠道服务等方面投入加大有关。
不怪管理层如此坦诚，财报上那一系列支出数字确实扎心：平安好医生今年上半年销售及营销支出11.04亿，同比增长62.6% ，且导致了医疗服务、消费医疗和在线商城等业务的毛利率全面下降。

跌跌不休的股价，加上日趋强化的监管，正在加速消耗资本市场的耐心。