高德地图|星空财研 | 5G工业互联网，毛利最高：触达硬件篇( 二 )

3、存货周转天情况

数据来源：iFind ，制图：诗与星空
经过2020年的“囤货” ， 2021年半年报中，公司的存货周转天数明显下降，正在恢复正常。
4、应收账款周转情况

数据来源：iFind ，制图：诗与星空
随着“雪亮工程”的推进，海康威视的产品开始下沉的时候，星空君曾认为海康的应收账款周转情况会恶化，同时会有坏账增加的风险。
然而事实情况是，公司对应收款的管控管理非常到位。从公司的大客户营收情况来看，公司前五大客户的销售额只占总销售额的3.47%左右，公司对大客户的依赖性极低。
二、大华股份的跟随路线
对大华的理解，可以认为是个小号的海康，但又不完全相同。如今的大华，开始找寻自己的特色。
实事求是的讲，安防设备用的芯片，虽然有一定的技术含量，但和手机那点空间相比，摄像头尤其是工业摄像头的空间非常充裕，对功耗的要求也不是非常高。
别说7nm进程了， 28nm甚至45nm的技术，就足够了，无非就是耗电量增加。

为应对供应链的风险，全面梳理供应链，加大关键物料的库存备货，对关键节点设计备用、替代方案，保障供应链多元化，将产品及解决方案的供应链实现多元化和自主可控，大幅降低对特定物料的依赖，供应安全得到有效保障。
大华一直奉行跟随战略，海康做什么，大华就做什么。
谁曾想，经过清单这一折腾，大华一下子醒了，开始在自己的独特赛道上狂奔。
什么是高质量发展？
那就是不做低端不怎么赚钱的业务，做盈利能力比较好的业务，提升毛利率。
众所周知，大华和海康一起，以及华为，成为被制裁名单中的一员。
很吓人，海外市场丢失很严重吧？
然而， 2020年年报显示，受到疫情影响，国内销售额轻微下滑，海外销售额大幅上涨，并且海外业务毛利也有明显提升。
海外业务拓展的秘诀，也在公司年报里：海外以国家为中心，业务持续下沉深化，大力拓展海外合作伙伴，加强品牌覆盖。
写的虽然比较含蓄，但也非常清晰了，大家自行理解。
在国内，公司通过两个手段进行高质量发展。一是增加软件业务占比，大华在给很多客户提供服务，在忠诚客户身上挖掘新的需求相对更容易；二是加大创新业务，公司2020年创新业务营收达到了17亿，主要包括展机器视觉、视讯协作、乐橙、智慧消防、智慧存储、智慧安检、汽车电子、无人机等新兴业务。
高质量发展的结果，是公司回款情况大为改观。
让我们看一下公司的经营性现金流。

数据来源：同花顺iFind ，制图：星空数据
和净利润的变化相比，公司的经营性现金流量净额增幅太惊人了，这说明公司的经营模式和盈利逻辑发生了本质性的变化。

【高德地图|星空财研 | 5G工业互联网，毛利最高：触达硬件篇】所以不要被公司简单乏味的利润表所“蒙蔽” ，公司的现金流量表里大有乾坤。