拼多多|盈利算不上拼多多的好消息

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文 | 巨潮商业评论，作者 | 董二千，编辑 | 杨旭然
经济学家弗里德曼在上个世纪提出：“企业的目标就是最大化股东利益。”
2009年，通用电气集团CEO杰克·韦尔奇提出了针锋相对的观点：“从表面上看，股东利益是世界上最愚蠢的想法。股东利益是一种结果，而不是一种战略……你主要依靠的是你的员工、你的客户和你的产品。”
在最大化股东利益的驱动下，公司决策往往会倾向于提高短期利润。IBM就曾为了股东利益长期大量采用外包削减成本，避免开发任何 “有风险的”科技业务。最终的结果是，一家出众的科技公司变成了一个财务漂亮的中庸公司，最终受影响的仍然是股东利益——至今其市值仍只有1200多亿美元，被一众后生超越。
赚钱本是一家企业来说是天然的使命。但是如果将最大限度地盈利视为一切工作的焦点，那么很可能会适得其反。
进入电商时代的零售行业，这个规律体现得更加充分。亚马逊、京东和美团长期在亏损中快速成长，但资本却从未抛弃过他们。
反而是阿里巴巴，在马云退休、张勇出任CEO、董事长之后遭遇了一系列困难，与盈利最大化的战略有很大关系，甚至一手培养了拼多多这个强劲的对手。
近期，赛道上又有了新的变化。2021年二季度，拼多多成功“扭亏为盈”，其季度营收为231亿元，经调整后的净利润41.25亿元，去年同期为净亏损7720万元。看得出，这是在尽可能展示自己有赚钱的能力。
美股市场上，拼多多在经历60%以上的大跌后股价暴涨，单日涨幅超过22%。

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拼多多股价表现（2021年1月至今）
首次盈利固然可喜，但与盈利同时出现的是，拼多多的营收不及预期、用户增速放缓。而这些都是此前其向资本市场展示的“高速增长”的核心表现。拼多多正试图完成从成长到盈利的惊险一跃。
作为对照的是，曾经最赚钱的电商公司，阿里二季度的经营利润为308亿元，同比下降11%。阿里CEO张勇表示：“阿里要做好长期的价值创造，今年阿里的重点任务就是创造增量价值。”
01 盈利背后：自有商品销售的下滑陈磊似乎在传达出一种“拼多多可以在阿里的重压之下仍然可以赚钱”的强硬态度。
在此之前不久，阿里已经在向外界强硬表态：少赚钱，加剧行业竞争。
行业老大放弃盈利战略，对于整个行业都是一次浴火，谁能重生并却不一定。更加激烈的竞争局面，让有赞、微盟、京东等行业企业的利润、股价受到剧烈冲击。
拼多多的股价也因此承压，但盈利来得却非常意外，陈磊似乎在表达出一种“拼多多可以在阿里的重压之下仍然可以赚钱”的强硬态度。
拼多多财务副总裁马靖在财报会议上表示：“本季度的利润主要是来源于营销费用的营业杠杆。”
这句话理解起来似乎有点费劲，我们不妨拆分一下拼多多的营收构成。
2020年第四季度，拼多多上线1P自营商品销售业务。而在最近的财报中，其1P业务的营收迅速降低，而这部分收入的下滑也正是其营收低于市场预期的核心原因（市场预期为267亿元，实际为210.9亿元）。

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在此之前，与拼多多自营商品销售业务同时出现的，是其毛利率的大幅下滑，而在该部分营收下滑之际，其毛利率明显回升。
那1P自营商品销售业务对于拼多多来说，究竟意味着什么，又为何出现明显下滑？
在一季度的财报会议上马靖解释：“2021年第一季度，我们通过1P测试获得的商品销售额达到了人民币51亿元。1P试用版旨在暂时满足用户对我们商家无法满足的产品的需求。因此，此数字可能会随季度变化。”