工业机器“小巨人”，收入复合增速33.3%，申昊科技高增长可期!

2014年申昊科技开始研发第一代轮式智能巡检机器人，目前公司在工业机器人领域已形成较为成熟完善的自主知识产权和核心技术体系， 2020年公司获得工信部专精特新“小巨人”称号。
现如今，公司已逐渐形成“海、陆、空、隧”的全方位战略布局，用于电力、轨道交通、油气化工等各行各业。
据此，申昊科技业绩快速增长，盈利能力优秀，公司2016-2020年收入的复合增速达33.3% ，归母净利润增速达36.3% ，根据中泰证券研报分析，公司打造主力产品持续升级，未来行业空间潜力巨大。

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一、加码产能布局，订单有望迎来快速增长
公司从2007年开始进军智能电力监测设备领域， 2014年，公司开始研发第一代轮式智能巡检机器人， 2017年，公司将服务工业大健康作为战略目标持续发展，公司在工业机器人领域积累了深厚的技术经验且拥有丰富的产品体系。
公司的智能机器人、智能监测及控制设备等一系列产品，可用于电力、轨道交通、油气化工等行业，虽然公司目前量产的工业机器人领域主要用于陆地巡检，但是公司在其他环境领域已有布局，逐渐形成“海、陆、空、隧”的全方位战略布局。

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智能巡检机器人及智能电网监测业务为主要收入来源。从公司的收入结构来看，智能巡检机器人及智能电网监测业务为公司的主要收入来源， 2020年，两大业务分别实现收入3.52亿、2.41亿，占收入比重分别为57.6%、39.4% ，智能电网监测业务2020年实现大幅增长主要因监测装置产品产量大幅增加所致。

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除此之外，公司进军轨交行业，具备先发优势。申昊科技于2021年4月发布可转债预案，拟募资金额不超过5.5亿元，其中4.84亿将用于轨交产品的研发测试和产能扩张提前储备，公司持续加码布局轨交机器人，相关业务有望迎来快速发展，未来或将成为支撑公司成长的重要业务之一。

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二、行业发展空间潜力大，区域龙头地位稳
从目前市场的参与者来看，主要是亿嘉和、朗驰欣创、国网智能、浙江国自、申昊科技等企业在电力巡检机器人行业布局较为完善，其中亿嘉和、申昊科技以及国网智能三家公司所处省份分别位为江苏、浙江、山东，一般来说，智能巡检机器区域性特征明显，本地企业在省内招投标更具优势。
从三家企业的巡检机器人销售额来看，三家企业的机器人销售额均呈上升趋势，表示每年智能巡检机器人的市场都在稳定的增长，且渗透率在逐年提升。

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对于申昊科技来说，浙江省内巡检机器人渗透率较低，未来仍有较大发展空间。以浙江省的变电站为例，假设每个变电站都按照相应标准配备一定数量的智能巡检机器人，浙江省对智能巡检机器人的总需求量约为4097台，其中轮式巡检机器人需要1933台，挂轨巡检机器人需要2164台，而根据招股书披露截至2018年底，国网浙江实际共使用智能巡检机器人994台，轮式巡检机器人的使用渗透率为24.0% ，挂轨式巡检机器人使用渗透率为24.3% ，由此可见，浙江省内的巡检机器人发展仍有较大的空间。
若按照轮式巡检机器人每台50~80万、挂轨巡检机器人每台30~60万均价计算，则浙江省轮式巡检机器人市场容量约为9.67~15.46亿元，挂轨巡检机器人市场容量约为6.49~12.98亿元。