公司|调研记录｜英科再生（688087.SH）：马来西亚PET项目和越南工厂于今年底或明年初正式投产

智通财经APP讯，英科再生（688087.SH）在7月19日接受调研时表示，公司未来100万吨PET会全球布局，如国内、东南亚、北美和欧洲。公司马来西亚PET项目和越南工厂大约会在今年底或明年初正式投产。目前公司从全球50个国家、累计超过400家可再生塑料回收企业采购可再生PS塑料原料，形成了覆盖国内外的塑料回收网络。
根据测算，2019年全球PS塑料消费量达1730万吨，假设全球EPS消费量占PS消费量比例为45%，而目前全球废塑料的回收利用率约14%-18%，按照16%估算，全球可回收利用PS废料约125万吨/年，约为公司2020年底全球PS粒子产能的12.8倍，潜在可收集废料充裕。
具体问答实录如下：
问：公司未来100万吨PET产能将如何布局?公司马来西亚PET项目和越南工厂的投产时间?
答：100万吨PET会全球布局，如国内、东南亚、北美和欧洲。公司马来西亚PET项目和越南工厂大约会在今年底或明年初正式投产。
问：未来英科PET的客户结构?
答：英科会先做RPET粒子、片材，再逐步加大向下游的深加工利用，做食品包装盒等。前期以销售RPET粒子及片材为主，并同步布局食品生鲜包装盒等制品渠道。
问：公司目前塑料回收的渠道主要有哪些?公司客户类型很多,大部分客户是什么类型?
答：回收渠道包括大型工业制造商，综合回收商和零售商，每一家回收占比不高，不存在对哪一家供应商存在依赖性。公司的客户可以分为回收商、零售商、加工商以及品牌商（其中少部分客户为贸易商）。
问：公司未来是否只布局PS,PET两种塑料种类,不会布局其他品类?
答：公司以“全球可再生塑料循环经济领域的领军企业”为使命，致力于可再生塑料的回收、再生和利用，目前公司已具备一定规模的PS塑料回收再生业务并正在建设PET和PP、PE等塑料品类的回收再生项目。公司目标是建立全品种可再生塑料回收再生利用体系，涵盖包装塑料（包括PS、PP等）、膜类与片材类塑料（包括PET、PE、HDPE等）和电子产品类塑料（包括ABS、HIPS、PC、PA等）等多种塑料的循环再生利用。
问：PS的市场空间有多大?
【公司|调研记录｜英科再生（688087.SH）：马来西亚PET项目和越南工厂于今年底或明年初正式投产】答：根据中国石油和化工大数据中心发布的《中国石油和化工大宗产品报告》（2020版），2019年全球PS塑料消费量达1,730万吨，假设全球EPS消费量占PS消费量比例为45%，而目前全球废塑料的回收利用率约14%-18%，按照16%估算，全球可回收利用PS废料约125万吨/年，约为公司2020年底全球PS粒子产能的12.8倍，潜在可收集废料充裕。
问：请谈谈对高端PET行业竞争的展望,国内外大型石化和化纤企业是否会布局再生PET行业?
答：国内外大型石化和化纤企业重点还是在大化工领域，即使布局再生PET领域，也很难做到全产业链，而且对于国内企业来说，中国塑料回收的价格比海外高，只做国内不太可能取得成功，而英科是全球回收+全球市场。对于国外企业来说，能做全产业链的回收再生利用也很困难。英科PET再生料的下游产品包括纺丝级粒子、瓶级粒子、片材、卷材、生鲜包装盒等，更多元化和综合性。
问：英科从事塑料回收再生利用的壁垒?
答：资本壁垒，技术壁垒，人才壁垒，全产业链，全球供应链与全球市场等。
问：马来西亚是否会有禁废令风险?
答：马来西亚法规体系较为稳定，作为东南亚主要的塑料制造国之一，塑料回收利用业是其国民经济的重要组成部分，实施禁废令会对其经济带来重大不利影响，因此我们预测马来西亚不会实施禁废令，建厂选址马来西亚也是我们综合考察全球多地后比较权衡的决定。