估值|明日机构最看好的四大黑马( 二 )

成本优势逻辑：原料保供能力强
普钢原料铁矿、焦炭方面，集团对公司铁矿自供率100%，焦化自供率90%。镍铁方面，据中国宝武官网，中国宝武太钢集团、淡水河谷印尼公司和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼中苏拉威西省莫罗瓦利县的镍铁项目，镍、铬资源自给率30%以上、50%以上。
盈利预测&投资建议
考虑不锈钢价格已较年中上涨30%，且后续还有上涨空间，而公司产量并未受到大影响。分别上调21-23年盈利预测50%、49%、48%，对应实现归母净利润120亿元、123亿元、125亿元，对应PE分别为5.8倍、5.7倍、5.6倍。估值方面，普钢股普遍5-7倍PE，稀有的量增逻辑给予溢价，给予21X8PE，对应960亿市值，目标价上调至16.9元，维持“买入”评级。
风险提示
不锈钢价格波动风险、控产量导致产量下降、并购及海外布局不达预期。
圆通速递(600233)：快递单价同比首次转正业务量增速表现较优
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：姜明/罗丹日期：2021-09-22
事项：
公司公布8月快递业务主要经营数据，快递业务量实现13.8亿票，同比增长27.3%；快递单票收入为2.13元，同比提升1.03%；快递产品收入实现29.36 亿元，同比增长28.64%。
国信交运观点：
1)2021 年8 月快递行业业务量实现24.3%的较高增速增长，行业高景气度不变，符合预期；8 月行业单票价格同比下降11.7%，降幅持续收窄，单票价格环比也基本持平，行业价格战维持缓和态势，符合预期。
过去几年快递行业的恶性价格战导致快递小哥生存境况加速恶化，同时资本的无序竞争导致快递小哥和消费者之间的矛盾持续加深，在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，监管部门持续加码对快递行业无序竞争的管控，我们认为在政策和监管的帮助下，未来快递行业的竞争将很难再出现无序竞争、而是良性竞争。
2)圆通速递8 月单票快递价格同比提升1%，是近3 年来首次实现同比转正，释放了短期价格有望出现拐点的积极信号；圆通8 月业务量实现了27.3%的较高增速，近4 个月增速一直维持较快增长态势，增速整体表现也优于同行竞争对手。
公司今年二季度资本开支达到24.2 亿元，同比增加10.7 亿元，公司持续升级快递网络、提升核心竞争能力；其中，自动化设备自去年同期的92 套增加值今年二季度的140 套，自有干线运输车辆数量自去年同期的2002 辆增加至今年二季度的4033 辆，干线运输车辆的自有化率自去年的约40%提升至今年二季度的约67%。
估值结果
我们采用PE 相对估值法进行估值，选取竞争对手韵达股份作为比较公司。
在中低端快递市场，龙头竞争激烈，目前圆通的业务规模、成本管控和盈利能力略逊于韵达，但近两年公司经营改善明显，且今年业绩受益于疫情，公司今年净利润有望实现正增长，我们认为圆通的PE 目标估值应该略低于韵达的历史平均估值水平(27 倍PE)，给予24-25 倍目标估值。基于圆通2022 年19 亿元的归母净利润预测值，我们得到公司的合理市值为460-480 亿元，对应的目标价为14.6-15.2 元。
投资建议
盈利预测维持不变，预计21-23 年归母净利润16.2/19.0/24.2亿元，同比增速-8.5%/17.6%/27.3%，当前股价对应PE 为25/21/17x，我们给予24-25 倍PE 目标估值，得到14.6-15.2元的目标价。在高质量发展中促进共同富裕的指导思想下，政策管控快递无序竞争、保障快递小哥权益有利于行业中长期的健康发展，中短期来看在政策指导下，价格战激烈度和快递公司盈利能力将环比明显改善，快递龙头公司将迎来一波估值提升的行情，我们维持“买入”评级。