布局新能源，绑定下游优质大客户，宏微科技未来几何？( 二 )

近年来，公司毛利率维持在相对稳定水平。 2021H1公司毛利率为22.21% ，净利润率为13.39% ，净利润率较2020年大幅提升了5.39pct 。 2021H1公司ROE为12.88% 。公司保持较高水平的研发投入， 2020年公司研发费用率为6.94% 。

二、大客户订单叠加需求爆发，公司业绩有望翻倍
光伏逆变器市场我国企业占统治地位，华为市占率全球第一。光伏逆变器是一个充分竞争的市场，我国企业依靠人力成本优势和全产业链制造优势，在全球光伏逆变器市场占据统治地位。根据伍德麦肯兹统计， 2020年全球逆变器出货量排名前10的厂商中，中国企业占了6家，分别是华为、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪科技、上能电气和固德威。其中，华为以23%的市占率排名第一。国内光伏逆变器厂商的优势地位为国产IGBT替代带来显著区位优势和协同效应。

在华为供应商的背书效应下，公司有望吸引更多国内客户。光伏领域恶劣的应用环境，系统高效率的应用需求，以及不同功率段对芯片和封装形式要求不同，对IGBT供应商提出了较高要求。客户通常对IGBT这种新型晶体管要求严苛，涉及到芯片参数的一致性，封装过程的全程跟踪以及单管成本的多维度可靠性验证等，产品的导入过程长达9个多月。公司能够进入华为的供应链，表明了华为对公司产品质量的肯定，在光伏逆变器国产替代的背景下，公司有望吸引到更多国内客户。

客户A有望超越汇川技术成为公司前三大客户。汇川技术是公司2018-2020年前三大客户， 2018-2020年汇川技术从公司采购金额分别为921.84万元、1,656.24万元及3,496.58万元，占公司当年总收入的3.51%、6.38%及10.54% 。汇川技术主要从公司采购单管及模块产品，应用于变频器和电梯后备电源。公司主动与汇川投资协商减持，足可见公司对客户A订单的重视，亦表明客户A采购金额有可能超越汇川技术。

汇川投资减持不影响公司与汇川技术的良好合作。公司部分IGBT模块产品于2020年上半年通过了汇川技术的前期认证并逐步实现批量供货， 2021H1公司来自汇川技术的销售收入较上年同期增长139.93% 。此外，公司与苏州汇川签署的《功率模块合作开发协议书》，公司与苏州汇川基于以往的良好合作关系，目前正合作开发定制模块产品，相关产品处于产品试验阶段。（首创证券）
总结：2020年全球逆变器出货量排名前10的厂商中有6家中国企业。光伏逆变器对IGBT芯片可靠性要求严苛，公司产品获华为认可，有望进一步打开其他国内企业市场空间。
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