上市十年，唯品会除了衣服还能卖什么？( 三 )

但同期，随着整体活跃用户规模同比下降8% ， GMV同比下降了7.59% 。
除了流量高墙之外，家电早已是缺乏增量、强敌环伺的红海市场。
据中国电子信息产业发展研究院的数据， 2021年上半年，排名前四的公司（京东、苏宁易购、天猫、国美电器）合计占有中国家电市场约70%的市场份额。

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除了传统的四巨头，这个市场还有抖音、快手等新玩家的强势入场。据巨量算数， 2021年抖音电商家电品牌入驻数增长230% ，家电品类GMV同比增长312% 。
渠道竞争越来越惨烈的情况下，家电行业的需求却在进入“无增长繁荣”阶段。
奥维云网数据显示，截至2021年11月，国内家电市场当年累计零售额7022亿元，同比增长4.9% 。如果与2019年同期相比，则下滑7.4% 。预计2022全年市场规模7795亿元，同比增长1.6% 。
规模增长失速，反映出了需求端的疲软。小家电市场的局部兴起，仍然无法逆转整个家电市场的增长萎靡。
强敌环伺、需求有限的高墙深壑之下，唯品会的家电生意事实上难以承担起第二增长曲线的重任。但无论是相较于GMV万亿级别的淘宝、京东、拼多多，还是7000亿上下的抖音、快手， 1915亿GMV的唯品会若能分得一杯羹，也值得一试。
况且，家电只是众多非穿戴标品业务中的一粒细沙，聚沙成塔或许才是唯品会的初衷。
虽然唯品会非穿戴品类的GMV占比已达约30% ，但唯品会对雪豹财经社表示， “从长远来看，服饰穿戴品类依然是唯品会的主力业务，也是唯品会的核心优势。”
就在唯品会一季报发布的前几天， 5月16日，高瓴资本旗下专攻二级投资的基金管理机构HHLR Advisors公布递交美国证监会的13F文件，显示其一季度增持了四只中概股：唯品会、京东、贝壳找房和盛美半导体。其中，对唯品会增持近1319万股，环比增幅147.11% ，持仓市值近2亿美元，唯品会跻身HHLR的十大重仓股行列。
也许在投资者眼中，唯品会的估值逻辑正从品牌特卖平台向综合电商一步步靠近。如同当年京东从家电垂类向综合电商的跋涉。

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如今，真正意义上的垂直电商已十分稀少，在流量红利见顶的大环境下，主动舍弃“长尾” ，专攻一点并非明智之举。
唯品会将非穿戴标品摆上台面，既是寻找第二增长曲线，也是通过产品多样性来对冲业绩下滑风险，连续38个季度盈利的特卖生意还需要找到更多施展拳脚的空间。