美丽田园赴港ipo：靠什么撑起美容巨头的上市梦？

容貌焦虑下，医美行业持续吃香。近些年在“颜值经济”风口下，医美行业陆续跑出不少独角兽，越来越多的医美企业寻求上市，医美市场也逐渐成为资本集中的“掘金”地。
4月24日，美丽田园医疗健康向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。摩根士丹利、海通国际、华泰国际为其联席保荐人。

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数字化下的“美容巨头”
美丽田园是一站式健康与美丽管理服务提供商，涵盖身体及皮肤护理服务(包括日常面部及身体护理服务及能量仪器与注射服务)以及抗衰医学服务。
据公司招股书介绍，美丽田园的收入主要来自提供(i)日常面部及身体护理服务，公司直接从消费者赚取服务费、从加盟商赚取加盟费、产品销售收入；(ii)能量仪器与注射服务；及(iii)抗衰医学服务。
从收入结构来看，这三个主要的业务形成了一个循环，美丽田园通过日常面部及身体护理服务，能够初步赢得客户信任，进而延伸至能量仪器与注射服务及抗衰医学服务等更复杂的服务。

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从品牌矩阵来看，美丽田园于1993年建立了旗舰品牌美丽田园，之后还建立了三个新兴品牌，即贝黎诗、研源及秀可儿。按2021年收益计，美丽田园是中国最大的日常面部及身体护理服务和第二大的身体及皮肤护理服务提供商。
从客户群来看，根据公司招股书显示，公司客户到店次数由2019年的819,382次增长至2021年的1,054,952次，年复合增长率为13.5% 。于2021年，公司的直营店的活跃会员超过77,356名，较2020年上升12.5%；该等活跃会员每年平均光顾门店13.3次，平均消费人民币20,832元。
从门店网络来看，公司招股书显示，截至2021年12月31日，美丽田园已于三个一线城市（即北京、上海及深圳）拥有87家门店，在新一线城市拥有额外70家门店，占门店总数的88.7% 。此外，在美丽田园的门店网络中，截至2021年12月31日，还有160家加盟门店，以扩大我们的客户规模、覆盖范围及服务项目。
值得注意的是，在美丽田园吸收客户，转化客户群的过程中，公司的数字化平台“功不可没” 。据公司招股书介绍，公司已经建立涵盖了严格的质量把控、培训体系和供应链管理的综合服务平台，公司应用数字化工具为客户提供个性化服务并持续提高营运效率。
根据弗若斯特沙利文的资料，截至2021年12月31日，美丽田园已开发32个专有信息管理体系，领先于同业。技术赋能的提升使公司能根据客户需求定制服务，以保持客户粘性及识别综合销售的机会。
近3年净利润年复合增18.9%
根据招股书显示， 2021年美丽田园的收入、毛利和净利都处于增长中。
据招股书显示，美丽田园的总收益由2019年的人民币1,404.8百万元增加7.0%至2020年的人民币1,503.3百万元，并进一步增加18.5%至2021年的人民币1,780.7百万元，于2019年、2020年及2021年分别录得纯利人民币147.4百万元、人民币152.2百万元及人民币208.3百万元， 2019年至2021年的年复合增长率为18.9% 。
按照非香港财务报告准则，经调整，美丽田园2019年、2020年及2021年年内溢利，分别为1.49亿元、1.59亿元、2.27亿元。

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毛利方面，据公司招股书显示，于2019年、2020年及2021年，毛利分别为人民币708.3百万元、人民币700.0百万元及人民币833.8百万元。毛利率指毛利占收益的百分比。于2019年、2020年及2021年，毛利率分别为50.4%、46.6%及46.8% 。