烧钱营销、巨额亏损，Keep能否靠IPO实现自由？

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作者｜秀一排版｜艺馨监制｜Yoda来源｜不二研究（bueryanjiu）魔都疫情之下， Keep似乎又出圈了。当“魔都”被疫情阴霾持续笼罩，某种程度而言，却刺激了Keep日活用户走高——由于疫情下的管控政策，许多健身达人调整GYM线下课程，改为online居家健身。上海健身达人“小迷” ，借助Keep课程发起“26个字母挑战” ，利用抖音平台直播，在两个月内成功吸粉2w余人，同时也带动粉丝们实现在家健身，可谓宅家健身利器。屡次传出IPO消息后，今年2月， Keep线上健身平台的运营方、北京卡路里科技有限公司（下称“Keep”）向香港联交所递交招股说明书，拟冲刺“运动科技第一股” 。 Keep打出“自律给我自由”的口号，作为线上健身平台被消费者所熟知，据招股书显示， 2019-2020年及2021前九个月， Keep净亏损近30亿，其中2021年前九个月烧掉近7个亿，亏损净额同比增长4377.23％。在「不二研究」看来， Keep冲刺港股IPO ，是其“满血复活”的机遇，同时也面临着来自各方竞争对手的挑战。烧钱营销、巨额亏损之下， Keep能否借助此次IPO实现自由？健身圈独角兽巨亏作为一个健身圈独角兽， Keep曾屡传IPO 。截至投递招股书， Keep共进行了9轮融资，其中F轮获3.55亿美元，为数额最大的一笔融资。天眼查数据显示， F轮投资方包括软银愿景基金、高瓴资本、腾讯投资等。此时的Keep已贯通线上线下业务，兼具线上APP、自有品牌产品和线下健身馆的完整商业闭环。近期， Keep向香港联交所递交招股说明书，拟冲刺“运动科技第一股” 。据招股书显示， 2019-2020年及2021前九个月， Keep的收入分别为6.63亿元、11.07亿元和11.59亿元。同期毛利分别为2.73亿元、4.99亿元和4.94亿元，毛利率41.1%、45.1%和42.6% 。
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收入和毛利向好的同时， Keep的业绩却处于亏损状态。 2019-2020年及2021前九个月， Keep经调整亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元和6.96亿元，其中2021年前九个月亏损净额同比增长4377.23％。
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对此，招股书解释称：“Keep策略性地增加了在流量获取和品牌推广方面的支出，以进一步获取、激活及挽留用户。 ”成本开支方面，同期Keep的营业成本分别为3.90亿元、6.07亿元和6.65亿元，占总收入的58.9%、54.9%和57.4% 。在「不二研究」看来，高成本的支出正在蚕食着Keep的利润，而自有品牌产品的市场反响尚未可知。销售成本蚕食利润Keep的业务构成分为自有品牌产品、会员订阅及线上付费内容以及广告和其他服务。据招股书显示， 2019-2020年及2021前九个月，自有品牌产品收入分别为3.96亿元、6.37亿元和6.39亿元，占总收入的59.7%、57.5%和55.1% 。会员订阅及线上付费内容收入分别为1.51亿元、3.38亿元和3.80亿元，占总收入的22.8%、30.5%和32.8% 。广告和其他服务收入分别为1.16亿元、1.32亿元和1.40亿元，占总收入的17.5%、12.0%和12.1% 。
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三大业务成本占比以自有品牌产品居多。 2019-2020年及2021前九个月，自有品牌产品成本分别为2.56亿元、4.06亿元和4.52亿元，占总营业成本的38.7%、36.7%和39.0% 。会员订阅及线上付费内容成本分别为0.55亿元、1.19亿元和1.57亿元，占总营业成本的8.3%、10.8%和13.5% 。广告和其他服务成本分别为0.79亿元、0.82亿元和0.56亿元，占总营业成本的11.9%、7.4%和4.9% 。