资本|资本为何追捧“空气炸锅第一股”？( 三 )

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公司解释称，应收账款增加的主要原因是产品结构调整、业务规模扩大、第四季度销售占比上升以及优质客户信用期相对较长等多种因素综合所致。
分析发现，公司所称基本属实。其中应收账款比例最高的2020年，是因为飞利浦等大客户第四季度增加了进货，而账龄又在3个月左右，从而导致当年应收账款大增。
由于比依股份的应收账款赊账方都是一些头部大品牌，过往产生的坏账并不多，一年之内偿还率达97%以上。但值得注意的是，公司对主要客户的账期有延长倾向，如对第二大客户美国纽威品牌的账期由3个月延长至4个月。
延长的账期导致的应收账款比率增加，除了增加坏账的风险之外，还对公司的资金造成占用，影响总资产周转率。
在实控人的多产业运作方面。招股书显示，比依股份的最大股东是闻继望，合计持有上市公司股份比例达83%。其目前担任的职务，除了比依股份董事长之外，还是比依集团的总经理兼执行董事，宁波金得基发展有限公司（以下简称“金得基发展”）的董事长。
据天眼查信息，比依集团旗下曾投资房地产业、批发零售业、租赁服务业等多个产业。金得基发展是一家主营房地产开发与房屋租赁的公司。
实控人的多产业运作，除了利益主体之间可能发生的资金拆借之外（历史上比依集团与比依电器之间发生多次巨额资金拆解），让人担忧还是实控人精力分散后对比依股份经营的影响。
在产品单一方面。招股书显示，比依股份的核心产品只有三类：空气炸锅、空气烤箱与油炸锅，报告期内加热类小家电产品合计营收占比在90%左右。

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这种“押注式”的产品布局是一把双刃剑，一方面因为高度聚焦，保证了产品的市场竞争力；另一方面，却限制了公司未来的市场想象力。值得一提的是，2020年比依股份开始大力发展“BIYI比依”自主品牌的OBM业务，不过，当前营收占比不足3%。
综上，虽然短期看比依股份表现十分优秀，但把时间拉长，公司的竞争壁垒及增量空间还有待观察。