亚马逊|阿里不再“躺着赚钱”( 三 )

抵消跨分部交易前，菜鸟营收增长23%至196亿，季度订单中的67%来自外部客户。

3）云业务、娱乐、创新业务 EBITA

阿里云业务彻底告别了亏损并保持着30%的营收增速，2021全年营收、EBITA分别为724亿、11.8亿，利润率1.6%。而2020年EBITA亏损10.6亿、亏损率1.9%。

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数字媒体及娱乐板块的业绩呈显著季节性波动，总体而言亏损不再“触目惊心”。2019年Q2，EBITA亏损23亿、亏损率36.3%；2021年Q2亏损降到4.2亿、亏损率5.2%；2021年Q4亏损13.7亿、亏损率16.9%。

但与媒体/娱乐板块相关的商誉减值达251亿（非经常性损益），对阿里整体业绩影响很大。

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数字娱乐亏损收窄后，“创新及其他”（包括天猫精灵、达摩院等业务）成为亏损最多的板块。2021年Q1，EBITA亏损达32亿、亏损率260%；Q3亏损29亿、亏损率201%；Q4亏损16亿、亏损率156%。

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2021年Q4，云业务、娱乐、创新三项业务盈亏相抵后的EBITA亏损占阿里商业EBITA盈利的5.7%。2019年以来，11个季度（剔除情况特殊的20年Q1）中有6个季度，这个比例低于10%。

结硬寨、打呆仗

2017年（自然年），阿里EBITA达953亿、利润率42%；2019年EBITA为1381亿、利润率28.2%；2021年EBITA为1372亿、利润率16.4%。

没有哪个行业、哪家公司可以永远“躺着赚钱”。整体而言，中国互联网公司“舒心的好日子”过去了，踏实服务用户、深挖护城河才能长盛不衰，用曾国藩的话讲就是要“结硬寨、打呆仗”。

电商发展到今日，早已不是简单的流量变现。好比在黄金地段开个饭馆，门脸、字号都很吸引人，客人络绎不绝，一时间流量变现带来滚滚财源。但饭馆要开得好、做得久，还得靠令人满意的服务。

电商开放平台要做得大、做得久，必须替消费者与卖家的人性进行博斗——不让夸大宣传生意就少，不让卖假冒伪劣赚得就不多，做好售前/售中/售后服务成本必提高，监督、激励千千万万卖家忤逆自己的人性，这件事阿里做了二十年。自营电商相当于说“管不了你们，但能管好我自己”。

直播带货依托电商平台，品质、服务才有保证（从支付到物流，从售后服务到无理由退货）。纯流量平台不具备对十亿级SKU、千万级卖家进系统监督、管理及服务的能力。

倒退十几二十年，或许有机会进化出这种能力，今天的用户已被成熟电商“惯坏”，纯流量平台的粗放服务难以服众。

直播带货的兴起对电商平台的冲击是暂时的，电商重视直接、纯流量平台能给的优惠都能给。从中长期看，这种“新兴模式”利好电商平台。

*以上分析仅供参考，不构成任何投资建议
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