酒业|利润翻倍，舍得却笑不出来( 二 )

根据调研，当前公司品味舍得、智慧舍得在“舍得”系列中销售额占比80%、15%，水晶舍得、舍之道、藏品舍得等剩余部分占比5%。2021年公司管理层改组过后，上述产品价格逐步提升，曾在3、6、10月三次上调舍得指导价。截至2021年12月24日，品味舍得批价达到355元，较年初提升25元，而实际批价已达到380元。另有券商预计，品味舍得2022年有望突破400元价格带。
【酒业|利润翻倍，舍得却笑不出来】2022年1月1日起，舍得酒业进一步上调价格。旗下38/42/52%vol的品味舍得（藏品）出厂价上调30元/瓶，终端建议零售价调整为819元/瓶；52%vol智慧舍得（藏品）出厂价上调50元/瓶，终端建议零售价调整为1199元/瓶。
在其他条件不变的前提下，提价意味着实打实的利润提升。2020年，舍得酒业的毛利率达到75.87%，这一数据已经处于行业高位。2021前半年，舍得酒业的毛利率进一步提高到79.68%，同比涨了3个百分点左右。
显然，舍得酒业业绩要想继续提高，提价并非长久之计，价格涨到一定程度，将直接影响消费者的购买意愿、阻碍销售，进而影响业绩。
所以未来，舍得想要持续提高收入，只能“放量”。而在300元以上的高端市场，“茅五泸”这三位玩家占据95%以上的销售额，舍得酒业想“虎口夺食”并不容易。
02 双牌+老酒，未来怎么走从数据来看，舍得酒业的双品牌“舍得”和“沱牌”各自贡献了总营收的七成和两成左右。
但二者的定位略有不同，核心依靠品味舍得、智慧舍得布局400-600元价格带，沱牌80-90版布局200-300元价格带。另外为了消费者日常需求，还有性价比较高的沱牌T68、沱牌六粮等发力光瓶酒市场。
由此布局也可以看出，来自“舍得+沱牌”收入在未来很长一段时间里仍将是这整个公司的重要收入来源。
但这所谓的品牌双保险似乎也有漏洞，虽然舍得酒业的业绩预告增长良好，值得注意的是公司已出现滞涨信号。

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由业绩快报计算可得，舍得酒业2021年第四季度单季净利润2.76亿元，单季同比增速只有2.22%。而去年的前三个季度，舍得酒业净利润同比增速分别为1031.19%、215.33%和59.65%，这每个季度一次“大跳台”似的滑坡，显示出舍得酒业后续增长的乏力状态。
2月12日，舍得酒业2022年度工作会议在四川射洪召开，会上介绍舍得2022年的工作核心有两个：一是推进老酒战略的进一步落地；二是快速推进国际化战略和C端置顶战略，打好关键战役。
分开来看，老酒战略确实是一个差异化竞争的卖点。

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据胡润研究院发布的《2020中国老酒白皮书》，受访的高净值人群九成以上喜欢老酒且有强烈购买意愿。复星国际董事长郭广昌也认为：“老酒战略独一无二，老酒储量行业领先，看好舍得酒业未来发展。”
资料显示，截至2020年底，舍得基酒窖藏高达12万吨（绝大部分坛储6年以上），半成品酒（含基酒）的库存量超过13万千升，账面价值占公司总资产的33.09%。
但这个12万吨的数据，却引来外界的质疑声音。去年《财经》杂志旗下公众号《财经十一人》就曾对舍得酒业“12万吨陶罐老基酒”的营销宣传口径进行了质疑，文章称“（舍得）优质基酒量级不会到达12-13万吨，至多是其一半”。
该事件发酵四天后，舍得才发布公告称老酒储量真实，并从四个方面进行解释。但业内人士认为，这份解释并没有拿出足够的证据，说明没有造假，以至于整个去年第三季度舍得一直笼罩在“造假”的阴影中，口碑大跌。